20250714-国金证券-6月金融数据点评_社融增速还有多少向上空间_7页_1mb

社融分析总结

6月社融存量增速回升至8.9%，增速上行0.2个百分点。新增社融4.2万亿，同比多增9008亿，主要因去年同期基数偏低及政府债券贡献显著。政府债券成为主要增量来源，同比多增5032亿，贡献率达56%。

企业银行贷款同比多增2805亿，其中短贷冲量明显（创历史同期新高），中长贷表现不及预期，反映企业投资意愿偏弱。居民信贷小幅增长，但信心不足。M1增速显著回升，可能与债务置换资金沉淀及基本面边际改善相关。

展望未来，如果政府债券发行不受追加，下半年财政拖累可能持续，对社融形成制约。7-12月信贷增量或需达到7.6万亿才能部分抵消影响，但受经济环境和信心制约，难以复制2020年同期表现。

🔝 国金证券预测第三季度至四季度社融增量增速可能逐步回落，除非政策工具（如新型政策性金融工具）提供支持。风险提示包括政策超预期及测算误差。