> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概览 本报告为申银万国期货研究所于2026年8月10日发布的市场分析，内容涵盖国际与国内宏观经济数据、重点品种走势分析、市场观点及风险提示。报告强调了地缘政治风险、美联储政策动向、国内经济基本面及行业动态对市场的影响。 --- ## 一、国际与国内市场动态 ### 1. 美国非农数据意外疲软 - **7月非农就业人数减少2.3万**，远低于市场预期的8万。 - **失业率降至4.1%**，但**平均时薪仅环比增长0.1%**。 - **削弱了9月加息预期**，市场认为美联储将推迟加息计划。 - **特朗普表态**：倾向于通过经济施压而非军事行动应对伊朗问题，称海上封锁加剧了伊朗经济危机。 ### 2. 国内经济数据 - **7月CPI环比下降0.1%**，同比上涨0.5%；**核心CPI环比上涨0.3%**，同比上涨0.9%。 - **PPI环比下降0.7%**，同比上涨3.5%，涨幅较上月回落0.6个百分点。 - **进出口同比增长19.2%**，但CPI与PPI涨幅回落，显示经济温和复苏。 ### 3. 房地产政策调整 - 北京**非京籍家庭五环内购房社保/个税年限由2年降至1年**，多子女家庭可多购1套。 - 政策调整**自8日起实施**，预计对房地产需求产生一定刺激作用。 --- ## 二、重点品种走势分析 ### 1. 原油 - **夜盘上涨1.44%**，市场对霍尔木兹海峡局势担忧未减。 - **美国对中东原油日均进口量预计达60万桶**，创冲突爆发以来新高。 - **沙特原油改道**，但**也门胡塞武装封锁**导致油轮绕行苏伊士运河，加剧市场波动。 - **关注美伊谈判进展**，若海峡重开，国际油价可能承压；若谈判破裂，油价或进一步上涨。 ### 2. 贵金属 - **黄金、白银等贵金属继续反弹**，主要因**非农数据疲软削弱加息预期**。 - **中长期看多逻辑**： - 地缘政治风险上升。 - 美国财政压力加大。 - 去美元化趋势持续。 - **全球央行增持黄金储备**，中国央行连续20个月增持。 - **白银、铂金、钯金**兼具金融与工业属性，价格走势依赖工业需求配合。 ### 3. 国内金融品种 - **国债普遍上涨**，因央行**逆回购操作**释放流动性，**Shibor下行**，中小银行下调存款利率。 - **政策层面**：中央政治局会议强调实施**适度宽松的货币政策**，国债期货预计偏强运行。 ### 4. 能化品种 - **甲醇**：夜盘上涨0.4%，开工负荷有所回升，但进口到港量有限，港口库存下降。 - **聚烯烃**：反弹收阳，短期供需偏弱，但**成本端波动**仍是主要驱动因素。 - **PX与PTA**：PX价格因供应紧张及美伊局势上涨，PTA受台风及装置停车影响短期偏强，中长期或震荡下行。 - **乙二醇**：夜盘上涨2.01%，短期受供应紧张支撑，但**9月供应预期**将影响价格走势。 ### 5. 金属品种 - **铜**：夜盘下跌1.14%，受**精矿供应紧张**及**下游需求疲软**影响。 - **锌**：夜盘下跌1.70%，精矿加工费低位，冶炼产量可能下降，短期偏强。 - **铝**：夜盘下跌0.13%，LME库存降至历史低位，但国内库存季节性变化可能削弱支撑。 - **集运欧线**：EC上涨0.64%，运价在淡季中维持中性预期，**趋势性上涨缺乏支撑**。 ### 6. 农产品与油脂 - **豆粕**：夜盘偏弱震荡，美国大豆优良率降至三年同期最低，国内库存高位。 - **油脂**：夜盘偏强运行，马来西亚7月棕榈油产量增长7.4%，但厄尔尼诺影响远月供应。 - **生猪**：均价回升至10.44元/kg，供需博弈加剧，**节前备货预期支撑猪价偏强**。 --- ## 三、市场观点与策略建议 ### 品种观点表 | 品种 | 谨慎看空(可能性) | 谨慎偏多(可能性) | |--------------|------------------|------------------| | 股指(IH) | | ✓ | | 股指(IF) | | ✓ | | 股指(IC) | | ✓ | | 股指(IM) | | ✓ | | 国债(TF) | | ✓ | | 国债(TS) | | ✓ | | 原油 | ✓ | | | 甲醇 | ✓ | | | 橡胶 | ✓ | | | PTA | | ✓ | | 乙二醇 | | ✓ | | 焦煤 | | ✓ | | 焦炭 | | ✓ | | 黄金 | | ✓ | | 白银 | | ✓ | | 铜 | | ✓ | | 锌 | | ✓ | | 铝 | | ✓ | | 集运欧线 | ✓ | | > **特别提示**：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。 --- ## 四、风险提示与研究局限 - 报告基于现有数据及市场预期，**对未来走势预测存在不确定性**。 - **地缘政治风险**、**美联储政策动向**、**产业链供需变化**等因素可能对市场产生重大影响。 - **研究结论仅供参考**，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。 --- ## 五、分析师信息 - **国债分析师**：唐广华 - **股指分析师**：贾婷婷 - **航运分析师**：柴玉荣 - **策略分析师**：吴广奇 - **有色分析师**：李野 - **农产品分析师**：黄莹、李霁月、戴鸿绪 - **能化分析师**：陆甲明、俞杨烽 - **贵金属分析师**：陈梦赟 --- ## 六、免责声明 - 报告信息来源于第三方或公开资料，**不保证其准确性、完整性或可靠性**。 - 报告内容**仅供参考**，不构成买卖出价，**投资决策由投资者自行承担**。 - 未经授权，**禁止翻版、复制、发布**，如需引用，应注明出处为申银万国期货。 ---