20230317-瑞达期货-棉花（纱）市场周报_宏观因素扰动_需求不及预期_后市仍弱势运行_24页_1mb

棉花（纱）市场周报总结

核心内容概述

本周棉花及棉纱市场整体呈现弱势运行态势，主要受宏观因素扰动及下游需求不及预期影响。尽管美棉出口数据有所改善，但整体市场仍面临压力，期现价格均出现回调，基差维持高位，现货价格与期货价格之间的价差较大。同时，国内棉花供应端表现稳定，商业库存和工业库存均有所增加，而进口棉纱需求下降，反映出国内纺织业面临的挑战。

主要观点

1. 市场走势

• 郑棉与棉纱期价回落：本周郑棉2305合约下跌约3.07%，棉纱2305合约下跌约2.35%，市场情绪偏空。
• 美棉出口数据改善：美棉2022/23年度陆地棉净签约量环比增长97%，但装运量环比减少5%，显示出口节奏放缓。
• 现货价格下调：棉花3128B现货价格指数为15343元/吨，棉纱C32S现货价格指数为23475元/吨，价差较大。

2. 期现价差与基差

• 郑棉5-9合约价差为-215元/吨，表明远月合约贴水。
• 棉花3128B与郑棉2305合约基差为+1443元/吨，棉纱C32S与期货合约基差为2740元/吨，显示现货相对强势。

3. 库存情况

• 棉花商业库存：截至2月底，棉花商业库存为528.91万吨，环比增加17.04万吨，同比减少2.21%，接近年度峰值。
• 棉花工业库存：截至2月底，工业库存为68.62万吨，连续五个月上涨，显示供应端压力持续。

4. 需求端表现

• 下游需求疲软：纺企原料补货维持刚需，产成品库存小幅累积，纺织服装出口额同比下降18.5%，显示终端需求不足。
• 纱线与坯布库存增加：纱线库存天数为18.55天，环比增加0.44天；坯布库存天数为34.76天，环比增加0.46天，表明需求端仍面临压力。

5. 供应端动态

• 籽棉收购基本结束：全国籽棉3128B收购平均价为3.01元/500克，新疆为3.37元/500克，内地为3.9元/500克，收购价格持稳。
• 进口棉纱需求下降：2022年12月我国棉纱进口量为8万吨，同比减少6万吨或42.85%，显示进口依赖度降低。

6. 竞品价差

• 棉花与涤纶短纤价差：8380元/吨，表明棉花在成本上仍具竞争力。
• 棉花与粘胶短纤价差：2347元/吨，显示棉花价格相对较高。

7. 期权市场

• 棉花2305合约平值期权隐含波动率为20.85%，表明市场对价格波动的预期有所上升。

8. 股市关联

• 新农开发市盈率走势：反映棉市与相关企业股价之间的联动关系，但未提供具体数据。

关键信息汇总

价格数据

• 郑棉2305合约周度跌幅：3.07%
• 棉纱2305合约周度跌幅：2.35%
• 棉花3128B现货价格：15343元/吨
• 棉纱C32S现货价格：23475元/吨
• 进口棉花滑准税港口提货价（M）：16076元/吨
• 进口棉纱C32S港口提货价：23912元/吨

库存数据

• 棉花商业库存：528.91万吨（2月底），环比增加17.04万吨
• 棉花工业库存：68.62万吨（2月底），连续五个月上涨

出口与需求

• 纺织服装出口：1-2月累计出口额408.4亿美元，同比降幅18.5%
• 纱线与坯布库存：纱线库存天数18.55天，坯布库存天数34.76天，均环比上升

交易策略建议

• 郑棉2305合约：短期偏空思路
• 棉纱2305合约：短期逢高抛空思路

未来关注重点

1. 外棉价格变化：进口棉价波动可能影响国内棉市。
2. 宏观因素：美联储加息预期的不确定性可能对市场产生较大影响。
3. 需求恢复情况：下游“金三银四”旺季是否能有效拉动需求。
4. 库存去化速度：商业库存和工业库存的去化情况将影响市场供需平衡。
5. 期权波动率变化：隐含波动率的变化将反映市场对未来价格走势的预期。

总结

综上所述，本周棉花及棉纱市场受宏观因素和需求疲软影响，整体偏弱运行。尽管美棉出口数据有所改善，但国内市场仍面临库存高企、下游需求不及预期的双重压力。操作上建议短期偏空对待，关注外棉价格及宏观政策动向。同时，需持续跟踪下游需求恢复情况及库存变化，以判断市场后续走势。