20240802-瑞达期货-棉花（纱）市场周报_供强需弱延续_短期或弱势延续_23页_2mb

2024年7月19日至25日期间，全球棉花市场呈现明显的区域差异与供需矛盾。国内棉市在郑棉主力合约价格低位震荡中微涨0.4%，而国际市场CBOT美棉则录得约0.22%的涨幅。以下从市场概况、供需变化和关键因素分析三方面进行总结：

1. 市场概况

• 国内棉价震荡上行，供需基本面偏弱：郑棉主力合约2409呈现低位震荡趋势，受制于国内商业库存高企（截至6月末全国商业库存总量达3273.5万吨）及进口棉库存满库，原料供应充足，价格承压。下游纺企开机率下滑，需求疲软，传统旺季订单预期不强，织造环节拿货谨慎，预计短期棉价弱势运行。
• 国际棉市利空因素显现：美国农业部USDA数据显示，2023/24年度美国陆地棉周度出口签约量连续负增长，装运量较前期下滑，出口数据疲软，部分抵消全球库存增长对价格的下行压力。

2. 供需边际变化

• 供应端：

  • 国内商业库存维持高位，进口棉库存几乎饱和，进口量同比大幅增加（2024年6月棉花进口16万吨，同比增幅达86%），加剧了市场供应过剩预期。
  • 地理供应方面，国际棉价指数显示，优质棉纱进口性价比较高，但下游对高价采购意愿不高，供需博弈强化。

• 需求端：

  • 纺织终端：棉纱成交量下滑，纱线库存达309天，环比上移；坯布库存虽略有下降，但终端服装零售同比增速放缓（6月同比增13%，环比降3.5%），消费动能减弱。
  • 出口数据方面，纺织服装出口额同比显著增加（6月同比增长23%），但服装类内销表现疲软，反映出终端需求趋于谨慎。

3. 关键事件与市场影响

• 期现价差与基差变化：

  • 郑棉9-1合约升水35元/吨，棉花现货3128B与棉纱C32S价差分别为656.6元/吨和-2270元/吨，显示棉纱价格已显著承压。
  • 基差方面，棉花期货与现货基差有所扩大，也反映近月合约贴水对未来基本面趋弱的预期。

• 期权隐含波动率：棉花平值期权隐含波动率有所上升，反映部分市场参与者对价格波动增加的预期，显示短期风险情绪偏谨慎。

4. 价格走势分析

• 内外棉价走势分化，国内政策托市效果逐步显现，而国际市场则延续空头主导格局。

结论与展望

短期来看，国内外棉市均面临需求偏弱的格局，叠加供给过剩预期，协议和盘面支撑力度有限。瑞达期货建议投资者关注核心驱动因素：一是南美天气对全球供给变动的关注；二是国内政策对商业库存的调控力度；三是中美棉价差对进口替代的影响；四是需求端的复苏节点。预计短期内郑棉将延续偏弱运行，但中长期仍需警惕政策面转向及产业升级带来的结构性机会。

请注意，以上内容基于提供的文本总结，数据适用范围为2024年7月19日至8月2日期间的数据及趋势分析。