20181221-信达证券-煤炭行业周报_煤炭市场继续承压下行-181221_23页_2mb

报告摘要

煤炭市场继续承压下行总结

核心内容

2018年12月21日发布的煤炭行业周报指出，煤炭市场整体呈现承压下行趋势，短期内难以逆转。主要受下游库存较高、长协煤支撑及进口煤补充预期影响，电厂采购需求有限，煤炭价格持续下跌。同时，国内外期现市场共振，悲观情绪蔓延，进一步加剧了现货市场的下跌压力。

主要观点

煤炭价格持续下跌
- 港口与产地煤炭价格继续回落。截至12月19日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为599元/吨，环比下跌13元/吨；动力煤价格指数CCI进口5500为573.1元/吨，环比上涨5.6元/吨。
- 产地方面，山西大同南郊弱粘煤价格为439元/吨，环比下降6.0元/吨；内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤价格为450元/吨，环比下降5.0元/吨。
- 国际方面，纽卡斯尔港动力煤现货价为100.51美元/吨，环比下跌1.89美元/吨。
下游需求与库存情况
- 受寒潮影响，沿海六大电厂日耗高位波动，周内日均耗煤73.04万吨，较上周小幅增加，但库存仍维持高位。
- 本期全国重点电厂库存9005万吨，较上期下降296万吨，降幅为3.18%；可用天数为23.28天，较去年同期增加9.08天。
- 中下游库存小幅去化，但整体仍偏高，部分贸易商因亏损而抛售，电厂压价进一步导致现货价格下跌。
煤炭市场展望
- 短期内动力煤市场仍存向下调整空间，但受成本及后期寒潮影响，降幅或将收窄。
- 推荐关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华等估值优势明显、安全边际较高的标的；炼焦煤方面则积极关注西山煤电、平煤股份、冀中能源、潞安环能、开滦股份等。
宏观环境分析
- 政治局会议与央行表态释放政策维稳信号，经济压力逐渐加大，政策灵活性增强。
- 1-11月固定资产投资同比增长5.9%，但消费与工业生产情况下滑，显示内部需求压力。
- 工业增加值增速放缓，显示整体经济运行承压。

关键信息

港口与产地价格
- 港口动力煤价格：秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价599元/吨，环比下跌13元/吨。
- 产地动力煤价格：山西大同南郊弱粘煤439元/吨，环比下降6.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤450元/吨，环比下降5.0元/吨。
国际煤价
- 纽卡斯尔港动力煤FOB价下跌1.7美元/吨至100.51美元/吨；ARA指数上涨3.26美元/吨至89.8美元/吨。
库存变化
- 港口库存：秦皇岛港库存下降至618.5万吨，环比降幅4.16%；六大港口炼焦煤库存下降至274.24万吨。
- 电厂库存：六大电厂煤炭库存均值1,699.47万吨，环比下降3.73%；全国重点电厂库存9005万吨，环比下降3.18%。
煤炭期货市场
- 动力煤期货活跃合约价格下跌至563元/吨，贴水43.4元/吨。
- 焦煤期货活跃合约价格下跌至1195.5元/吨，贴水454.5元/吨。
运输与成本
- 秦皇岛至上海航线海运费上涨1.8元/吨至27.90元/吨，环比增幅6.90%。
- 秦皇岛至广州航线海运费上涨2.9元/吨至37.3元/吨，环比增幅8.43%。
下游表现
- 螺纹钢价格微涨，二级冶金焦价格持平。
- 尿素价格普遍下降，水泥价格略有上升，甲醇价格区域分化。

风险因素

下游用能用电部门继续较大规模限产，导致需求减弱。
宏观经济大幅失速下滑，对煤炭市场形成持续压力。

重点关注

煤炭企业表现
- 1-10月全国大型煤炭企业原煤产量完成21.4亿吨，同比增长4.1%；煤炭销量完成21.1亿吨，同比增长5.0%。
- 财务效益提升，利润总额同比增长32.8%，应收账款净额同比下降8.3%。
市场指数发布
- 中国煤炭价格指数—长江中上游（重庆）动力煤价格指数正式发布，填补了区域市场空白。