20140728-申万宏源-煤炭行业周报_趋势不改_电煤焦煤仍有下行压力_15页_1mb

煤炭行业周报总结（2014年7月18日-2014年7月25日）

核心内容

2014年7月28日发布的煤炭行业周报指出，煤炭市场整体仍维持弱势，动力煤与炼焦煤价格均出现下跌趋势，供需矛盾依然存在，短期内煤炭价格可能继续下行。分析师认为，尽管部分利好消息出现，但高温天气对终端需求造成抑制，煤焦企业普遍采取限产措施，市场整体仍面临下行压力。

主要观点

• 市场整体表现：煤炭价格指数再度下跌，市场行情维持弱势。
• 动力煤市场：
  • 夏季高温导致电厂耗煤显著上升，但高库存和供给增加仍使供需矛盾突出。
  • 港口煤价延续跌势，北方港口吞吐量反弹，但库存仍维持高位；南方港口受运价上升影响，价格仅小幅下跌。
  • 环渤海动力煤价格指数连续八周下跌，平均价格环比下降1.58%。
• 炼焦煤市场：
  • 各主产地炼焦煤价格普遍下跌，终端需求减弱和回款压力加大是主要因素。
  • 部分地区如安徽、河北炼焦煤价格下跌幅度较大，而山西部分炼焦煤价格维持平稳。
• 国际与国内煤价对比：
  • 国际油价与煤价比值上升，进口煤价优势增强。
  • 澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟价格较山西优混运抵广州港价格高26元/吨，但环比下跌3元/吨。
• 港口与电厂数据：
  • 秦港调入调出量双双下降，库存微幅下降。
  • 电厂日均耗煤大幅上升，库存小幅下降，存煤可用天数有所减少。
• 海运费变化：
  • 国内主要航线平均海运费环比上涨10.26%。
  • 澳洲-中国煤炭海运费小幅上升，涨幅为4.8%。

关键信息

价格走势

• 动力煤：
  • 环渤海动力煤平均价格环比下跌8元/吨至498元/吨。
  • 秦港6000大卡大同优混平仓价环比下跌5元/吨至530元/吨。
  • 山西大同动力煤车板含税价基本平稳，山东兖州动力煤车板含税价小幅下跌。
• 炼焦煤：
  • 山西太原冶金焦价格环比持平。
  • 河北炼焦煤车板含税价小幅下跌，安徽炼焦煤价格中幅下跌。
  • 贵州炼焦煤出厂含税价维持平稳。
• 无烟煤：
  • 阳泉、晋城无烟煤坑口及车板含税价基本平稳。
• 其他产品：
  • 尿素价格保持平稳。
  • 华东地区甲醇价格小幅上升。
  • 山西喷吹煤价格稳中有跌，长治喷吹煤价格小幅下跌。

市场动态

• 供需情况：动力煤市场供需矛盾依然存在，炼焦煤市场延续盘整下行趋势。
• 库存情况：秦港库存微幅下降，六大电厂库存小幅下降。
• 运输成本：国内和国际海运费均出现上涨，对煤价形成一定支撑。

投资建议

• 个股推荐：继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。
• 行业评级：煤炭行业整体维持中性评级。
• 公司评级：部分公司如中国神华、冀中能源、陕西煤业等被推荐为“买入”或“增持”，部分公司如国投新集、平庄能源等被推荐为“中性”。

数据点评

• 动力煤：价格持续弱势，港口价格小幅下跌，主产地价格弱势下行。
• 炼焦煤：价格普遍下跌，部分区域如河北、安徽跌幅较大。
• 无烟煤：价格基本平稳。
• 尿素：价格维持平稳。
• 喷吹煤：山西价格稳中有跌，长治价格小幅下跌。
• 油价与煤价比值：国际油价与煤价比值上升，进口煤价优势增强。
• 港口调入调出：秦港调入调出量双双下降，库存微幅下降。
• 电厂耗煤与库存：电厂日均耗煤大幅上升，库存小幅下降。
• 海运费：国内和国际海运费均显著上涨。

图表目录

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价基本平稳
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价小幅下跌
• 图5：秦港动力煤现货价格小幅下跌
• 图6：环渤海动力煤价格指数持续下行
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅下跌
• 图8：其他国际动力煤价涨跌互现
• 图9：山西太原冶金焦环比持平
• 图10：河北炼焦煤车板含税价小幅下跌
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价中幅下跌
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价基本平稳
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图15：国内尿素价格基本平稳
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图18：长治喷吹煤车板价格小幅下跌
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值上涨（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值上涨（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存微幅下降
• 图24：秦港调入调出双双下降
• 图25：直供电厂日均耗煤微幅下降
• 图26：直供电厂库存微幅下降
• 图27：六大电厂日均耗煤大幅上升
• 图28：六大电厂库存小幅下降
• 图29：国内主要航线平均海运费大幅上升
• 图30：澳洲-中国海运费小幅上升

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出决策并承担相应风险。
• 本报告版权归上海申银万国证券研究所所有，未经许可不得复制或分发。

信息披露

• 本报告由陈超、刘晓宁等分析师撰写，信息来源包括Wind、中国煤炭资源网等。
• 客户可通过指定邮箱或网站查询更多披露信息。
• 报告中使用的评级体系为相对评级，表示投资的相对比重建议。