20250228-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2024年业绩快报点评_Q4业绩符合预期_25年单壁碳管将贡献显著增量_3页_456kb

天奈科技2024年业绩快报分析总结

根据东吴证券研究报告，天奈科技发布2024年业绩快报及四季度经营数据。公司全年营业收入145亿元，同比增长32%；归母净利润253亿元，同比下滑15%。Q4单季营收41亿元，同比增长18%，环比增长38%；归母净利润0.7亿元，环比增长45%，业绩表现符合预期。

传统碳管业务方面，测算显示2024年碳管浆料出货量约85万吨，其中四季度出货25万吨，环比小幅增长。产品价格已触底，预计2025年各代碳管（一二三代）出货量将达10万吨，同比增长20%；吨利润维持在0.03万元左右，仍保持基本稳定。

单壁碳管业务将成为业绩增长新动能。2025年硅碳负极材料需求预计达1500吨，单壁碳管适配该体系后，公司预计2025年一季度即开启放量，Q2将达千吨级出货量，全年贡献近0.7亿元归母净利润。目前仅有俄罗斯OCSiAl和公司两家供应商能大批量供应，加价幅度预计达20%。

基于行业竞争加剧因素，券商下调2024年盈利预测（原预测27亿元归母净利润修正为25亿元），但上调2025-2026年预期至48/71亿元，同比增长90%/48%。当前PE分别为74/39倍，维持“买入”评级。

风险提示包括产能建设不及预期、市场需求变化及行业竞争格局恶化等。公司市值约187.87亿元，市净率92.47倍，行业高估值特征明显。研究建议关注单壁碳管放量进度及传统碳管价格波动风险。