20250731-国元期货-原油燃料油月报_油价短期震荡上行_远期仍然承压_10页_483kb

原油市场综述：2025年7月底，受夏季消费旺季和中东地缘风险缓解影响，原油价格高位回落约50%。然而，美国关税政策抑制全球经济增长预期，中期或导致原油供给过剩，未来可能转熊市。

供需格局分析

• 研报指出，EIA数据显示美国原油库存增长，进口量较大，而加工量持平，显示其对供应过剩的担忧。当周EIA库存总量环比增长794万桶，库存总量8.29432亿桶，库存比五年前同期高6%。
• 山东独立炼厂原油到港量环比回升，但同比跌幅扩大，原料结构以俄罗斯原油为主。
• 原油基金净多头持仓环比减少9096手至153331手，反映市场空头力量增强。

燃料油市场分析

• 山东地炼延迟焦化装置利润因原料议价上涨及成品油价格下跌而环比下降77元/吨，焦化利润持续下滑。
• 新加坡燃料油库存连续第十周上升，至2369.9万桶，创下两周新高。同时，该地区燃料油进口同比大增，出口减少。

后市展望

短期来看，原油维持震荡上行趋势，技术面均线多头排列，但可能随商品市场回调下行。

中长期，OPEC+增产叠加全球经济预期趋弱，供需重新失衡，市场看空。

风险提示
OECD下调全球原油需求预期，而美国进口增长及战略储备调整将进一步影响供需平衡，未来需关注库存显性数据变化。

免责声明
报告不具备投资建议，仅作为市场分析参考，投资者需自行判断。