20250731-银河期货-燃料油8月报_高硫近端充裕现货压制_低硫偏弱震荡_16页_1mb

燃料油8月报2025年7月31日

一、行情回顾

• 7月高硫燃料油市场受高供应、高库存压制，新加坡现货贴水持续下行，价格震荡低位。
• 低硫燃料油裂解持续走低，现货贴水维持低位震荡。需求端无明确利好驱动，宏观和地缘问题影响船燃加注需求。

二、供应情况

（一）高硫燃料油

1. 俄罗斯：7月离线炼油产能上调至410万吨，但实际出口环比降幅达14%。
2. 墨西哥：Olmeca炼厂逐步恢复生产，高硫出口回落。
3. 中东：出口低位维持，其中伊朗环比降10万吨，沙特进口波动。

【供应核心】

俄罗斯出口降幅扩大，中东供应暂稳，墨西哥供应下行；需求虽有支撑（特别是中国税改），但整体供应压力仍较大。

三、需求情况

（一）高硫燃料油

• 船用燃料稳定增长，脱硫塔安装速度加快，但加注量环比有所回落。
• 中国燃料油消费税抵扣比例提升，预计提振进料需求。
• 埃及、沙特发电需求季节性回落，市场支撑减弱。

【需求分析】

需求从政策支持转向现实支撑，整体偏弱，关注后续物流变化。

四、策略建议

1. 单边：观望，关注地缘政治和宏观扰动。
2. 套利：关注近端高硫现货消化节奏。
3. 期权：暂无推荐。

最后展望

三季度高硫供应增量有所减缓，但需求仍偏弱；低硫燃料油供应回升且需求未现转强迹象，预计维持震荡格局。