20201222-新时代证券-社服行业投资周报_前11月离岛免税销售232亿提前翻倍_元旦春节游升温显著_19页_1017kb

报告摘要

前11月离岛免税销售232亿提前翻倍，元旦春节游升温显著

核心内容

本周投资主题聚焦于前11月离岛免税销售提前翻倍，元旦春节旅游消费升温。数据显示，海南离岛免税销售在11月同比增长180.5%至37亿元，1-11月累计销售额达232亿元，提前实现翻倍目标。此外，自7月1日新政实施以来，海南离岛免税累计购物296.3万人次、购物总额159.0亿元，分别同比增长79%、204%。预计12月免税销售将继续增长，全年销售额有望突破315亿元。

旅游行业方面，元旦和春节临近，酒店旅游迎来消费高峰。携程数据显示，元旦期间热门城市高星酒店价格涨幅均值达20%，部分城市涨幅高达35%。同时，冬季温泉旅游需求激增，预订量比平时增加一倍，显示出强劲的消费意愿。预计年末酒店旅游业将迎来消费高峰，全年收入有望再创新高。

教育行业方面，2020年教育相关企业新增47.6万家，净增34.0万家，同比增长22.5%。其中，在线教育机构新增8.2万家，占教育行业新增的17.3%。随着疫情后消费复苏，教育行业迎来发展机遇，特别是在线教育和职业教育领域。

主要观点

免税行业：海南离岛免税销售增长显著，全年有望突破300亿元，主要得益于政策放宽和消费回流趋势。
旅游行业：元旦和春节假期推动旅游消费升温，酒店和温泉旅游需求增长明显，行业复苏迹象显著。
教育行业：在线教育和职业教育成为增长亮点，行业规模扩大，头部企业优势明显，竞争加剧但前景广阔。
市场表现：本周社服行业整体上涨，中国中免、中公教育、科锐国际等公司表现突出，部分K12教育公司则出现较大跌幅。

关键信息

离岛免税销售：11月同比增长180.5%至37亿元，1-11月累计增长97%至232亿元，提前实现翻倍目标。
元旦旅游：携程数据显示，热门城市高星酒店价格涨幅均值达20%，部分城市涨幅超35%；温泉旅游预订量环比上涨60%。
教育行业增长：2020年新增教育企业34.0万家，同比增长22.5%；在线教育占新增的17.3%，资本加速进入。
公司动态：中国中免完成股权变更，中公教育、中国东方教育等公司业绩稳步增长；部分公司如凯文教育、大东海A等出现较大跌幅。
风险提示：疫情反弹、政策变化及公司经营风险可能对行业产生不利影响。

重点公司盈利预测

子行业	证券代码	公司名称	市值（亿元）	ROE	EPS（2019）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2019）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB
旅游	601888.SH	中国中免*	4,242	18.30	2.37	2.67	5.23	6.76	91.64	81.37	41.54	32.14	21.58
职教	002607.SZ	中公教育*	2,400	65.67	0.29	0.41	0.57	0.73	134.21	94.93	68.28	53.32	72.76
职教	0667.HK	中国东方教育*	302	13.01	0.43	0.42	0.54	0.67	38.40	38.95	24.42	5.48
K12	1797.HK	新东方在线*	215	-39.81	-0.79	-0.12	-0.13	-0.01	-34.43	-226.67	-209.23	-2,720.0
K12	300010.SZ	豆神教育	94	-3.76	0.04	0.01	0.30	0.48	307.95	867.20	36.60	22.42	2.89
就业	300662.SZ	科锐国际*	91	17.46	0.85	0.99	1.29	1.59	58.61	50.07	38.43	31.18	9.25