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汽车行业2021年6月总结

核心内容

2021年6月，中国汽车行业进入淡季，整体销量和库存数据呈现波动趋势。芯片短缺和需求动能回落成为影响行业表现的主要因素。然而，新能源乘用车继续保持强劲增长，展现出行业的韧性与潜力。

主要观点

1. 行业表现

• 5月销量数据：

  • 产量：158万辆，同比-2.6%，环比-4.8%
  • 批发：161万辆，同比-2.1%，环比-3.1%
  • 零售：162万辆，同比+1.0%，环比+1.0%
  • 上险：预计154万-163万辆，同比增2%-8%，环比-1%至+5%
  • 5月渠道库存下降8万辆，累计去库22万辆，反映供给端短缺问题依然存在。

• 6月展望：

  • 预计6月上险同比-4%至0%，环比-5%至-3%
  • 批发同比-12%至-1%，环比-5%至+6%
  • 整体数据相对一般，但3Q21起有望迎来补库存周期。

2. 新能源乘用车表现

• 5月批发销量：19.6万辆，同比+174%，环比+7%
  • BEV：16.2万辆，同比+186%
  • PHEV：3.4万辆，同比+129%
• 渗透率：1-5月新能源乘用车渗透率达9.4%
• 增长趋势：预计全年新能源乘用车批发销量有望超过250万辆，实现翻倍增长
• 车企表现：新势力和自主品牌在芯片短缺背景下优先供应新能源车型，合资企业也在加速追赶。

3. 市场竞争格局

• 主要整车企业销量：
  • 上汽集团：2Q21E销量24.3万辆，同比-16%，环比-13%
  • 广汽集团：2Q21E销量20.6万辆，同比-5%，环比+13%
  • 长城汽车：2Q21E销量26.4万辆，同比+8%，环比-22%
  • 吉利汽车：2Q21E销量24.3万辆，同比-16%，环比-13%
  • 长安自主：2Q21E销量36.6万辆，同比+33%，环比-18%
  • 长安商用：2Q21E销量18.9万辆，同比+92%，环比+5%
  • 比亚迪：2Q21E销量14.0万辆，同比+44%，环比+34%

4. 价格与折扣

• 终端折扣：总体稳定，较历史季节性表现坚挺
• 豪华车与部分短缺热销车型：折扣有所回收
• 经销商：基于竞争考虑，未大范围收折扣卖车
• 成交均价：4月略有上升，反映市场整体价格趋势

5. 板块估值与投资建议

• 乘用车板块：PE略有回升，PB略有回升，整体估值处于历史中枢水平
• 零部件板块：PE仍在历史中枢，PB处于历史中枢
• 投资建议：
  • 推荐配置：乘用车板块，建议关注长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车
  • 低估值零部件：推荐豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪
  • 智能电动新方向：推荐拓普集团、和胜股份，建议关注银轮股份
• 市场情绪：当前市场已反映悲观预期，预计3Q21起芯片短缺将缓解，行业基本面有望改善。

关键信息

• 芯片短缺影响：自去年12月起，累计去库约60万辆，反映月均短缺5%
• 库存变化：5月渠道库存下降8万辆，累计去库22万辆
• 行业趋势：2H20以来，A00和B级车最受市场欢迎
• 风险提示：原材料涨价幅度和时长超预期、芯片供给恢复速度低于预期、宏观经济不及预期、海外疫情反复超预期等

推荐与评级

• 推荐：乘用车板块，建议关注长安汽车、比亚迪、长城汽车、吉利汽车
• 低估值零部件：豪能股份、贝斯特、精锻科技、爱柯迪
• 智能电动方向：拓普集团、和胜股份，建议关注银轮股份
• 投资评级体系：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

相关研究报告

• 《汽车行业4Q20及1Q21财报总结：坚守长期成长，2季度迎来布局机会》（2021-05-05）
• 《汽车行业2021年中期策略报告：在迷雾中织网，在低谷时守望》（2021-05-11）
• 《汽车行业跟踪报告：推荐低估值汽车零部件，悲观预期充分反映》（2021-05-28）

华创证券团队信息

• 组长、首席分析师：张程航（美国哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券）
• 研究员：夏凉（华威大学商学院商业分析硕士，曾任职于汽车产业私募股权基金）
• 联系方式：
  • 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲
  • 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁
  • 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮
  • 私募销售组：潘亚琪、汪子阳

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