20250627-广发期货-2025年下半年甲醇半年报_宽幅震荡格局下的机遇与挑战_9页_1mb

广发年度策略报告：2025年下半年甲醇市场展望

摘要
2025年上半年，甲醇市场呈现"先强后弱"走势，价格重心回落。下半年供需格局趋紧，价格中枢有望上移，但仍需警惕需求不及预期及地缘风险。

目录

1. 上半年市场回顾
2. 下半年市场展望
   (一) 供应端
   (二) 需求端
   (三) 成本端
3. 结论与策略建议

一、上半年市场回顾

• 价格走势："先强后弱"，较2024年末下降明显
• 供应端：产量同比增长11.8%，进口受伊朗检修影响波动
• 需求端：MTO高开工但利润不佳，传统下游分化明显
• 关键因素：宏观扰动、地缘冲突、中美贸易摩擦、原油暴跌

二、下半年展望

（一）供应端

1. 伊朗冬季停车预期：限气导致装置停产或减产，月度进口减少15-20万吨
2. 国内产量平稳：新增产能170万吨，维持高开工率

（二）需求端

1. MTO需求放缓： PX/PPO产能扩张压制利润
2. 传统需求分化：MTBE、醋酸因出口支撑表现较好，甲醛、二甲醚需求收缩

（三）成本端

1. 煤炭：供需宽松，中枢维持在600-650元/吨
2. 天然气：供需紧平衡，价格中枢坚挺
3. 原油：OPEC+增产预期压制，布伦特原油或将跌破60美元/桶

三、结论与建议
甲醇市场价格中枢有望上移，波动性将加大：

• 关键因素：伊朗进口变化、港口库存拐点、地缘政治影响
• 风险提示：需求不及预期、进口成品化、油价波动风险
• 战略建议：关注价格中枢变化，灵活把握阶段性机会

免责声明
本报告仅供参考，不构成投资建议，使用者自行承担风险。