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甲醇期货市场分析报告（2026年1月29日）

核心内容

2026年1月，甲醇期货市场受到地缘政治因素和宏观经济环境的双重影响，呈现出宽幅震荡的走势。国内甲醇期货2605合约在1月累计涨幅达5.55%，上涨至2339元/吨，而5-9月差维持贴水21元/吨。尽管地缘因素阶段性减弱，但市场风险情绪主导了甲醇价格的反弹。

主要观点

• 地缘政治影响：中东伊朗内乱及美伊军事施压，推动国内甲醇期货价格反弹，成为主导因素。
• 宏观环境矛盾：美国经济呈现“增长强劲但就业疲弱、通胀企稳但民生承压”的矛盾格局，美联储降息预期重构，市场预期6月为首次降息的最可能时点。
• 国内供需格局：国内甲醇供应维持高位，内陆库存去化放缓，而海外伊朗甲醇装置减产或停产，导致港口库存去化加快。
• 需求端表现：传统下游需求和烯烃需求逐渐转弱，难以消化供应增量，供需矛盾凸显。
• 煤制甲醇盈利：2026年1月国内煤制甲醇盈利程度回升，西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，成本利润率分别为16.30%、22.04%、23.55%。

关键信息

宏观经济背景

• 美国经济在2026年1月表现出“增长强劲但就业疲弱、通胀企稳但民生承压”的矛盾格局。
• 亚特兰大联储预测2025年四季度GDP年化增速为5.4%，高盛将2026年全年GDP增速预期上调至2.8%。
• 美联储降息预期重构，市场定价6月为首次降息的最可能时点，全年降息两次的预期占主导。
• 美国非农就业数据疲软，失业率降至4.4%，但劳动力参与率下降，导致就业数据矛盾。
• 美国核心CPI同比上涨2.6%，核心PCE维持在2.8%，实际通胀降至2.3%，核心PCE有望在2026年底降至2.1%。

国内经济表现

• 2025年国内生产总值增长5.0%，分产业增长分别为第一产业3.9%，第二产业4.5%，第三产业5.4%。
• 2025年12月制造业PMI、非制造业商务活动指数、综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%、50.7%，均处于扩张区间。
• 固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。
• 社会消费品零售总额同比增长3.7%，但12月环比下降0.12%。

煤炭市场动态

• 2025年我国煤炭进口量同比下降9.6%，主要受国际供应调整和国内政策引导影响。
• 2025年12月我国煤炭进口量5859.7万吨，同比增长11.94%，但全年进口量49027万吨，同比下降9.6%。
• 2026年煤炭消费将进入“总量趋稳、结构分化”的峰值平台期，全年消费增速预计为0.6%。
• 煤炭进口预期下降，预计全年煤炭进口量减量约1900-2000万吨，进口市场或回归宽松格局。

甲醇供应情况

• 2026年1月国内甲醇装置开工率维持高位，平均开工率为86.80%，较去年同期增加6.06%。
• 甲醇产量预估达820万吨，内陆库存增加，港口库存去化加快。
• 煤制甲醇装置开工率小幅提升，天然气制甲醇装置开工率小幅回落。
• 装置检修计划有限，但计划检修及减产产能略多于恢复产能，预计后续开工率将进一步下滑。

甲醇需求情况

• 传统下游需求处于淡季，以刚需补库为主，整体消费动能偏弱。
• 烯烃需求作为甲醇消费的核心引擎，因利润压缩与装置检修而承压，MTO装置开工率下降。
• 新装置投产带来阶段性需求增量，如山东联泓格润36万吨/年新装置稳定投产，预计一季度末二季度初投产的广西华谊100万吨/年新装置也将为甲醇市场提供远期支撑。

市场展望

• 国内甲醇期货预计维持宽幅震荡走势，短期内受供应收缩与需求疲软影响，上涨空间有限。
• 2026年2月，甲醇期货市场将受到供需格局和宏观经济变化的双重影响，需关注装置重启节奏、地缘局势演变及国内MTO装置检修情况。

图表目录

• 图1：国内甲醇期货主力合约走势图
• 图2：2018-2026年国内甲醇基差走势图
• 图3：欧美制造业PMI走势图
• 图4：美国10年期和2年期国债收益率走势图
• 图5：美联储2025年12月议息会议利率点阵图
• 图6：美联储未来几次会议降息概率
• 图7：美国非农就业人数走势图
• 图8：美国失业率走势图
• 图9：美国CPI同比增速走势图
• 图10：美国PPI同比增速走势图
• 图11：2019-2025年我国季度GDP同比增速
• 图12：我国官方和财新制造业PMI走势图
• 图13：我国工业增加值月度同比走势图
• 图14：我国固定资产完成额增速走势图
• 图15：我国房地产开发投资增速走势图
• 图16：我国社会零售额增速走势图
• 图17：国内M1和M2同比增速走势图
• 图18：我国月度社会融资规模走势图
• 图19：国内CPI和PPI同比增速走势图
• 图20：我国发电量及同比增速走势图
• 图21：我国原煤产量月度走势图
• 图22：我国煤炭月度进口量走势图
• 图23：国内甲醇周度产量走势
• 图24：国内甲醇开工率走势
• 图25：国内华东和关中地区甲醇现货价差走势
• 图26：国内华东和华中地区甲醇现货价差走势
• 图27：国内华东和华南地区甲醇现货价差走势
• 图28：2025-2026年甲醇月度进口对比
• 图29：2016-2026年海外市场甲醇现货价格走势
• 图30：国内甲醇进口量走势
• 图31：甲醇进口与华东报价及价差走势
• 图32：中国港口甲醇库存走势
• 图33：国内华东+华南港口甲醇库存走势
• 图34：国内各区域甲醇社会库存走势
• 图35：我国部分上市公司原料煤采购价格
• 图36：我国内蒙煤制甲醇成本及盘面利润走势
• 图37：我国西北煤制甲醇成本及盘面利润走势
• 图38：我国山东煤制甲醇成本及盘面利润走势
• 图39：我国西北内蒙山东地区甲醇现货报价走势
• 图40：2015-2026年国内甲醛开工率走势
• 图41：2015-2026年国内醋酸开工率走势
• 图42：2015-2026年国内二甲醚开工率走势
• 图43：2015-2026年国内MTBE开工率走势
• 图44：2016-2026年国内MTO/MTP开工率走势
• 图45：2015-2026年国内盘面烯烃装置毛利走势
• 图46：2024-2026年甲醇月度供需平衡图

数据来源

• 博易大师、Wind、国家统计局、隆众资讯、宝城期货金融研究所

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