20210516-天风证券-半导体_MCU_缺货超预期_需求支撑国内企业量价齐升_9页_1mb

半导体行业分析总结

核心内容

当前半导体行业处于高景气周期，MCU（微控制器）缺货现象超预期，市场需求旺盛，价格持续上涨。国内MCU企业受益于全球供应链紧张和国产替代加速，迎来重要发展机遇。本文重点分析了MCU行业的市场趋势、企业产品布局及投资建议。

主要观点

• 行业景气度提升：全球半导体需求高涨，MCU市场供不应求，价格持续上涨，预计该局面至少持续至年底。
• 国产替代加速：国内MCU市场增速高于全球CAGR，达到11.36%，主要受益于汽车电子、工业控制和物联网等领域的快速增长。
• 产品结构优化：国内MCU厂商在32位通用MCU、车规级MCU、低功耗ADC等领域加快布局，技术实力和产品竞争力不断提升。
• 头部企业集中：随着下游需求增长和国产替代推进，MCU市场竞争格局将逐步向全球头部企业集中，具备先发优势的国内企业将受益。
• 投资逻辑清晰：在行业高成长与国产替代不可逆的双重驱动下，建议重点关注MCU设计、制造及设备材料领域的头部企业。

关键信息

1. MCU市场现状与趋势

• 全球MCU市场：预计2020-2026年CAGR为5.47%，市场规模稳定增长。
• 中国MCU市场：预计2020-2026年CAGR为11.36%，市场规模从39亿美元增长至74亿美元。
• 下游应用结构：国内MCU市场以消费电子为主，但随着汽车电子、工业控制等领域的渗透，应用结构将向车规/工控方向转变。

2. 国内MCU企业表现与机遇

• 兆易创新：

  • 主要产品为基于ARM Cortex-M和RISC-V内核的32位通用MCU。
  • GD32产品线覆盖车规、工规、消费等领域，产品矩阵丰富。
  • 2021年一季度营收16.04亿元，同比增长99.13%，净利润3.01亿元，同比增长79%。
  • 最新车规MCU预计年底量产，未来将重点布局车规、工控和消费领域。

• 中颖电子：

  • 专注于家电主控、锂电池管理、电机控制、智能电表及物联网等领域的MCU系统主控单芯片。
  • 锂电池管理芯片和AMOLED显示驱动芯片成为主要增长点。
  • 2021年一季度营收3.06亿元，同比增长51.95%，净利润0.68亿元，同比增长60.73%。
  • 通过自购测试机台和优化产品结构，提升产能和议价能力。

• 芯海科技：

  • 主要产品为高精度低功耗ADC和高可靠MCU，应用领域广泛。
  • 已推出车规级信号链MCU并获得AEC-Q100认证。
  • 2021年一季度营收1.04亿元，同比增长84.03%，净利润-0.03亿元，但剔除非经常性损益后净利润为0.22亿元。
  • 计划在未来三年完成高性能32位MCU芯片升级及产业化。

3. 投资建议

• 推荐关注企业：
  • MCU设计：兆易创新、中颖电子、芯海科技、紫光国微、韦尔股份、卓胜微、圣邦股份。
  • 半导体制造：中芯国际、华虹半导体。
  • 半导体设备材料：中微公司、北方华创、雅克科技、至纯科技、盛美半导体、精测电子、华峰测控、长川科技。

4. 风险提示

• 疫情恶化
• 贸易战影响
• 新产品研发推广不及预期
• 下游需求不及预期

行情与个股表现

• 2021年一季度，部分半导体公司股价表现波动，但整体行业仍处于高景气周期。
• 建议关注具备产品迭代能力和新应用拓展潜力的公司，以穿越周期，获取超额收益。

总结

当前半导体行业整体处于高景气周期，MCU市场供需失衡，价格持续上涨，国内企业受益于国产替代加速和产品结构优化，迎来重要发展机遇。兆易创新、中颖电子、芯海科技等企业在汽车电子、工业控制、物联网等新兴领域表现突出，具备较强竞争力和增长潜力。建议投资者关注具备先发优势和成长性的MCU设计、制造及设备材料企业，同时注意行业风险。