20221029-开源证券-苏博特-603916.SH-公司信息更新报告_Q3需求承压销量不佳_看好需求回暖及未来成长性_4页_893kb

报告摘要

苏博特 (603916.SH) 投资分析总结

核心内容

苏博特（603916.SH）作为混凝土外加剂行业龙头，近期面临Q3需求承压和销量不佳的问题，但分析师仍看好其未来盈利修复和长期成长趋势，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现：
根据2022年三季报，Q3公司营业收入为9.65亿元，同比和环比均出现下滑；归母净利润为0.71亿元，同比和环比分别下降52.72%和14.89%。
预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.68亿元、4.74亿元、6.39亿元，对应EPS分别为0.88元、1.13元、1.52元，当前股价对应PE分别为17.1倍、13.3倍、9.9倍。
市场需求与产品价格：
Q3高性能减水剂销量同比下滑21%，高效减水剂销量同比下滑68%，功能性材料销量同比下滑28%。
高性能减水剂价格保持坚挺，但高效减水剂和功能性材料价格环比有所下降。
原料端环氧乙烷价格下跌，成本压力有所缓解。
产能扩张与项目进展：
广东江门基地已进入试生产阶段，镇江项目预计2022年底完成主体建设，2023年4-5月投产。
公司上半年参与了多个重大基建工程项目，如川藏铁路、江阴长江隧道、三澳核电等，显示其在行业中的重要地位。
财务表现：
2022年公司预计营业收入为37.08亿元，净利润为3.98亿元，毛利率和净利率分别为33.0%和9.9%。
2023年和2024年预计营收分别为43.38亿元和52.06亿元，归母净利润分别为4.74亿元和6.39亿元，净利润率逐步回升至10.9%和12.3%。
ROE预计从2022年的8.8%逐步回升至12.9%。
现金流与资产负债：
2022年经营活动现金流预计为1909百万元，但2023年预计为-733百万元，2024年预计为2249百万元。
公司资产负债率预计从2022年的32.2%上升至2023年的42.3%，但2024年有望回落至31.5%。
公司流动比率和速动比率分别从2022年的2.5倍和2.4倍上升至2024年的2.5倍和2.2倍，显示偿债能力有所改善。