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电动车行业周报（20230327-20230402）总结

核心内容

2023年3月，国内电动车市场继续回暖，8家新势力及比亚迪合计销量达31.1万辆，同比增长21%，环比增长12%。其中，比亚迪和埃安表现尤为突出，分别同比增长98%和97%，环比增长8%和33%。其他新势力如小鹏、零跑、哪吒销量同比出现大幅下滑，而蔚来、理想、极氪、AITO则呈现不同程度的同比增长。美国IRA法案细则落地，进一步推动美国新能源汽车电动化进程。

主要观点

• 国内电动车市场回暖：3月市场表现优于2月，销量回升主要得益于节后复工和政策支持。
• 美国IRA法案细则：从2023年4月17日起，新能源汽车需满足关键矿物和电池组件的本土化要求，逐步提高北美合格比例，对供应链布局有重要影响。
• 产业链价格下行：碳酸锂、氢氧化锂、电解钴、硫酸钴、硫酸镍、三元正极、磷酸铁锂、电解液、铜箔、铝箔等价格环比下降，反映行业进入价格调整阶段。
• 板块表现优于大盘：本周电力设备及新能源板块上涨0.85%，跑赢沪深300指数0.26个百分点，部分细分板块如燃料电池、锂电池、电机表现较好。
• 估值分化明显：电新板块整体估值为30x，部分细分板块如综合能源设备、储能估值较高，而其他如风电、输变电设备估值较低。

关键信息

一、国内3月电车市场继续回暖，美国IRA法案细则落地

• 销量表现：3月国内8家新势力及比亚迪合计销量31.1万辆，同比增长21%，环比增长12%。
• 车企分化：比亚迪和埃安销量强势增长，小鹏、零跑、哪吒销量下滑，蔚来、理想、极氪、AITO销量稳步上升。
• IRA法案细则：
  • 关键矿物要求：2023年40%，2024年50%，2025年60%，2026年70%，2027年80%。
  • 电池组件要求：2023年50%，2024年60%，2025年70%，2026年80%，2027年90%，2028年100%。
  • 北美合格电池组件比例：根据IRA法案，电池组件需满足一定比例的北美制造或组装要求。

二、本周行情回顾

• 板块表现：电新板块上涨0.85%，在全行业30个板块中排名第11位，跑赢沪深300指数。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：晶瑞电材、宇通客车、天域生态、爱玛科技、协鑫能科、亿华通、三花智控、雅迪控股、银轮股份、常熟汽饰。
  • 跌幅前十：福鞍股份、华瑞股份、西藏城投、天际股份、赛力斯、容百科技、保力新、拓邦股份、盛弘股份、盛屯矿业。
• 美股表现：蔚来、小鹏汽车涨幅居前，大全新能源、新纪元能源、杜克能源跌幅较大。
• 新能源转债：涨幅前十包括晶瑞转2、三花转债、宙邦转债等，跌幅前十包括小康转债、华锋转债、文灿转债等。

三、新能源汽车产业跟踪

（一）锂电池产业链跟踪

• 价格走势：
  • 碳酸锂：26.55万元/吨，环比下降11.06%。
  • 氢氧化锂：34.8万元/吨，环比下降7.45%。
  • 电解钴：29.8万元/吨，环比下降3.25%。
  • 硫酸钴：4万元/吨，环比下降4.76%。
  • 硫酸镍：3.64万元/吨，环比下降4.21%。
  • 三元正极材料：523、622、811分别环比下降12.36%、10.07%、8.98%。
  • 磷酸铁锂：9.4万元/吨，环比下降17.54%。
  • 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格5.05万元/吨，环比下降4.72%。
  • 铜箔：6μm加工费2.9万元/吨，环比持平。
  • 铝箔：12μm加工费1.825万元/吨，环比下降2.67%。
• 需求跟踪：3月新能源车市回暖，比亚迪和埃安销量领先，其他新势力表现分化。

（二）重要上市公司公告

• 多家上市公司发布年度报告，如天齐锂业、德方纳米、新宙邦等。

（三）重要产业动态

• 宁德时代与HGP公司达成450MWh电池储能项目供货协议，未来有望拓展至5GWh公用事业级和分布式储能项目。
• 广汽埃安发布弹匣电池2.0技术，实现枪击不起火，重新定义电池安全标准。
• 海外海风市场需求高度景气，中国海风企业有望成功出海。

四、投资策略

• 行业前景：预计2023年国内电动车销量达900万辆，车价见顶，油电平价将推动长期渗透。
• 材料环节盈利变化：正极、电解液单位盈利回落，隔膜、负极保持稳定，电池环节单位盈利有望提升。
• 重点推荐公司：
  • 动力电池：宁德时代
  • 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技
  • 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技
  • 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份
  • 隔膜：星源材质、恩捷股份
  • 电解液：新宙邦、天赐材料
  • 铜箔：中一科技、嘉元科技
  • 铝箔：鼎胜新材
  • 结构件：科达利、震裕科技
  • 导电剂：天奈科技、道氏技术

五、风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料上涨削弱企业盈利
• 行业扩产过快加剧行业竞争
• 地缘政治和贸易摩擦阻碍海外供应链
• 安全事故影响企业产销

行业数据

相对指数表现

欧洲电动车市场表现

• 1月销量：乘用车销量73.1万辆，同比+11%，环比持平。
• 电动车销量：总计14.5万辆，同比+8%，环比+20%，渗透率19.8%。
• 主要国家表现：
  • 德国：BEV销量增长显著，渗透率21.5%。
  • 法国：EV合计增长21%，渗透率23.8%。
  • 英国：EV合计增长13%，渗透率22.9%。
  • 挪威：EV合计增长372%，渗透率90.1%。
  • 意大利：EV合计增长11%，渗透率8.0%。
  • 瑞典：EV合计增长31%，渗透率54.0%。
  • 西班牙：EV合计增长0%，渗透率11.0%。
  • 瑞士：EV合计增长-5%，渗透率21.6%。

重要研究报告

• 《光伏行业周报（20230327-20230402）：HJT首次进入央企集采，通威下调电池片价格》
• 《电力设备及新能源行业跟踪报告：广汽埃安发布弹匣电池2.0技术，首次实现枪击不起火，或重新定义电池安全新标准》
• 《电力设备及新能源行业重大事项点评：海外海风市场需求高度景气，中国海风企业有望成功出海》