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2020年10月销售显著增长，多元业务持续推进总结

核心内容

2020年10月，公司销售表现突出，全口径签约销售金额达到260.3亿元，同比增长52.6%。同时，签约面积达122.2万方，同比增长41.7%，销售均价为21294元/平方米，同比增长7.7%。截至2020年10月末，公司全年累计销售金额已突破2162.1亿元，同比增长20.7%，预计全年销售金额可突破2500亿元。

主要观点

• 销售增长显著：10月销售数据亮眼，全年业绩有望创新高。
• 拿地力度加大：公司积极布局一二线城市，新增土地14幅，总建筑面积达95.7万平方米，权益占比为71.6%，平均楼面价为15514元/平方米，环比大幅上升143.2%。
• 产城业务受益政策：受益于基础设施公募REITs政策的试行，公司产城业务加速发展，物业资管业务稳步推进。
• 融资成本优势显著：公司净负债率保持在行业低位，2020年上半年综合资金成本降至4.78%，融资成本优势明显。
• 盈利预测稳定：公司维持全年盈利预测，预计2020-2022年每股收益（EPS）分别为1.69元、1.77元和1.94元，维持“持有”评级。

关键信息

销售与拿地数据

• 2020年10月销售：
  • 全口径签约销售：260.3亿元
  • 全口径签约面积：122.2万方
  • 销售均价：21294元/平方米
• 2020年1-10月累计销售：
  • 销售金额：2162.1亿元
  • 销售面积：943.5万平方米
  • 销售均价：22914元/平方米
• 2020年全年拿地：
  • 累计拿地规划建筑面积：645.3万平方米
  • 拿地价值：482.5亿元
  • 平均楼面价：7090元/平方米

财务预测与估值

财务分析指标

资产负债表

风险提示

• 毛利率可能进一步下降
• 拿地风险可能加大
• 调控政策可能进一步收紧

投资评级

• 公司评级：持有（预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间）
• 行业评级：跟随大市（预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间）

基础数据

相关研究

1. 招商蛇口（001979）：销售跻身前十，园区业务快速提升 (2020-08-26)
2. 招商蛇口（001979）：可售资源丰富，关注商管和持有物业 (2020-04-22)

分析师承诺

本报告由西南证券研究发展中心分析师沈猛撰写，分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获取任何形式的补偿。

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