20230425-国联证券-招商蛇口-001979.SZ-招商蛇口一季报点评_竣工交付影响短期业绩_下半年可结转资源充足_3页_400kb

招商蛇口2023年一季度报告总结
业绩概况：

• 2023年一季度，公司实现营业收入同比下降2017%，归母净利润下降3872%，扣非归母净利润下降173%。
• 主要原因：房地产项目竣工交付减少，导致收入结转减少。

原因分析：

• 短期业绩承压，但下半年资源充足，合同负债余额增加，计划竣工交付面积主要集中在下半年。

看好因素：

• 销售表现亮眼，Q1销售额同比增长5265%，经营现金流净额同比提升3492%。
• 积极拿地，新增多个项目，土储充沛。

风险提示：

• 市场恢复不及预期、土地规则变化、竣工交付节奏延误。

投资评级：

• 维持“买入”评级，目标价1824元，预计2023-2025年收入年复合增长率40.3%。