20230830-浙商证券-招商蛇口-001979.SZ-招商蛇口2023年中报点评_销售业绩同比高增_融资成本优势显现_6页_476kb

招商蛇口2023年中报点评总结

关键业绩表现

• 营业收入下降，利润增速显著：2023年上半年公司营业收入同比下降10.63%，但归母净利润同比增长1409%至215.3亿元，主要是投资收益增加及少数股东损益占比下降所致。

• 盈利能力改善：毛利率回升至16.26%，净利率达7.4%，主要受益于高收益率投资及融资成本下降。

销售与拿地表现

• 销售再创新高：上半年实现销售金额同比增长40.07%至1664.36亿元，销售面积同比增长40.30%，行业排名升至第五。
• 聚焦核心城市：投资重点集中于北京、上海、深圳等一线城市及杭州、苏州等热点城市，“强心30城”占比100%。

财务结构与融资优势

• 财务杠杆健康：三道红线全部达标，净负债率47.01%，融资成本创新低（加权平均资金成本3.65%，较年初下降24bp）。

战略布局与增长动力

• 第二增长曲线表现良好：资产管理和城市服务业务实现高速增长，EBITDA显著提升；REIT扩募贡献显著。
• 估值保持“买入”评级：预期23-25年EPS分别为0.87、0.91、1.09元，23年PE28倍、24年PE17倍、25年PE14倍。