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沪铜周报总结（7.26~7.30）

一、核心内容概述

本报告对沪铜市场进行了全面分析，涵盖行情回顾、基本面、市场结构以及观点和策略。整体来看，沪铜在上周呈现稳步上行趋势，主力合约上涨2.95%，收于71820元/吨。报告指出，宏观面美元指数回落对铜价形成支撑，同时国内外库存变化、加工费、持仓及基差等因素共同影响铜价走势。

二、主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约上周上涨2.95%，收于71820元/吨。
• LME铜库存大幅累库，增加4475吨至239650吨。
• 上期所铜库存有所下降，减少1997吨至94090吨。

2. 基本面分析

• PMI数据：中国制造业PMI维持在扩张区间，6月为50.9%，较上月微落0.1个百分点，显示制造业延续稳定扩张态势。
• 供需平衡：根据ICSG数据，预计2021年全球精炼铜供需将出现小幅过剩。
• 库存情况：国内铜库存下降明显，而LME库存持续增加，反映出国内外市场供需结构的差异。

3. 市场结构分析

• 加工费：维持低位，显示供应端压力较大。
• CFTC持仓：非商业净多单维持高位后回落企稳，表明市场多头情绪有所缓解。
• 期现价差：LME铜处于现货贴水结构，国内铜则小幅升水。
• 进口利润：进口处于亏损状态，盈利为240元/吨，反映国内铜价相对较高。

三、观点和策略

1. 基本面评估

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• PMI数据中性，显示制造业维持稳定增长。
• 库存变化中性，国内去库明显，LME继续累库。

2. 技术面评估

• 沪铜收盘价收于20均线上，20均线向上运行，趋势偏多。
• 主力净持仓多，多减，显示市场多头力量仍在，但有所减弱。

3. 结论与操作建议

• 在全球宽松政策和南美供应短期收紧的背景下，铜价存在上涨动力。
• 国常会加强大宗商品监管，隔夜铜价下跌，预计回踩70500元支撑。
• 操作建议：沪铜2109合约在70500~72000元区间操作，持有期权cu2019c72000卖方。

四、关键信息汇总

五、免责声明

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