20210802-兴证期货-铜周度报告_沪铜触底反弹_12页_737kb

兴证期货研发中心：铜价分析报告总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心的孙二春与孟宪博撰写，主要分析了2021年8月2日铜市场的行情回顾、供需情况、宏观经济影响以及后市展望。报告指出，铜价在上周呈现触底反弹趋势，但整体仍面临中长期走弱压力。

主要观点

1. 行情回顾

• 上周沪铜主力合约价格从69,670元/吨上涨至71,820元/吨，周涨幅为3.09%。
• 长江电解铜现货价周涨幅为2.32%，升贴水小幅上升。
• 精废铜价差显著扩大，周涨幅达50.14%。
• LME铜价小幅上涨，涨幅为0.94%，现货升贴水上升28.57%。
• 三大交易所叠加保税区库存周环比下降1.44万吨，但国内社会库存小幅上升。

2. 供需分析

• 供应端：铜矿加工费TC周环比上涨0.15美元/吨至57.8美元/吨，表明铜矿供应偏紧问题逐步缓解。SMM预计7月国内电解铜产量为85.1万吨，环比增长2.36%。
• 需求端：国内铜消费进入季节性淡季，除铜板带箔开工率高于往年外，其他如铜杆、铜管等板块表现不佳。海外欧美主要经济体延续复苏，制造业PMI维持高位，铜消费改善预期增强。
• 库存变化：国内社会库存周环比上升0.33万吨，而海外三大交易所叠加保税区库存周环比下降1.66万吨，库存去库趋势减缓。

关键信息

3. 宏观经济影响

• 国内宏观：国常会释放平抑大宗商品价格的信号，基本金属普遍下跌。
• 海外宏观：美国6月CPI同比上涨5.4%，创2008年以来最大涨幅，市场对美元中长期收紧预期增强。美联储或将考虑减码宽松以控制通胀，对铜的金融属性构成压力。

4. 持仓与市场情绪

• CFTC数据显示，投资基金多头持仓增加，空头持仓也有所上升，净持仓小幅增加。
• 商业多头持仓减少，空头持仓增加，商业净持仓下降。

后市展望

• 随着国内进入消费淡季，供应端铜矿偏紧问题逐步缓解，基本面难以支撑铜价持续反弹。
• 美国经济好转，美元货币政策或将提前收紧，对铜价构成压力。
• 短期内，海外消费韧性较强叠加美元宽松，铜价可能偏震荡运行。
• 中长期来看，铜价走弱概率较大，主要受供需失衡及宏观政策影响。

策略建议

• 建议：观望为主，短期波动较大，中长期需警惕下行风险。

风险提示

• 国内消费超预期
• 宏观货币政策变化超预期

数据来源

• Wind、SMM、兴证期货研发部

图表说明

• 图1：LME各品种2019年以来涨跌幅
• 图2：沪铜期限结构
• 图3-图12：铜现货升贴水、库存变化、TC、废铜进口量、下游开工率、美元指数与LME铜价、欧美制造业PMI等
• 图13-图20：铜精矿加工费、国内电解铜产量、废铜价差、进口量、下游开工率等

总结

本报告指出，当前铜市场在宏观政策与供需变化的双重影响下，短期或呈现震荡走势，中长期则面临走弱压力。国内消费淡季与海外经济复苏的矛盾，以及美联储货币政策的不确定性，是影响铜价的关键因素。建议投资者保持观望态度，密切关注宏观政策和供需变化。