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宏源聚酯周报总结

核心内容

本报告主要分析PTA、MEG和涤纶短纤（PF）的市场走势与基本面变化，结合供需、库存、成本及套利策略，给出短期操作建议。

主要观点

PTA（TA）

• 需求：聚酯行业整体需求有所分化，短纤产销持续放量，长丝产销有所回落，但聚酯远期总需求预期走弱。
• 供应：10月检修装置增加，恒力石化220万吨装置于10月18日执行检修，部分新产能（如新凤鸣）即将投产，但检修量抵消了部分新增产能的利空影响。
• 库存：PTA周度社会库存截至10月16日为397.5万吨，环比持平。随着检修装置逐步兑现，库存有望降低。
• 成本：10月PTA加工费提升至620元/吨，但四季度加工费可能因产能扩张和高库存而回落至300-400元/吨。
• 小结：TA近期反弹，但高库存和新产能投放将带来价格压力，建议多单止盈。

MEG（EG）

• 需求：聚酯行业需求有所分化，短纤需求支撑明显，长丝需求走弱。
• 供应：内盘开工率下降，外盘检修装置逐步重启，预计月底到港量将冲击内盘市场。
• 库存：EG港口库存截至10月15日为122.8万吨，环比累库4.9万吨，但本周预计再次去库。
• 成本：EG内盘仍以亏损为主，外盘逐渐盈利，PX因供需矛盾持续亏损。
• 小结：EG反弹至4000后遇阻，建议等待回落至3900以下再做多，同时1-5正套策略在-100附近止盈。

涤纶短纤（PF）

• 需求：印度订单涌入推动织机开工率上涨，当前负荷达93.2%，库存降至41天，处于去库阶段。
• 利润：涤短利润因需求好转和价格提升明显上涨，部分企业已实现盈利。
• 库存：涤短库存截至10月15日为-6天，环比下降13.6天，处于罕见负库存状态。
• 开工：涤短开工维持高位，达89.39%，环比提升0.07个百分点。
• 套利建议：涤短与棉花存在替代关系，建议进行涤短-棉花（多PF空CF）套利，理由包括：郑棉价格高于年初，涤短相对更便宜；外盘低价棉花可能冲击内盘；郑棉5月升水结构略高于短纤。

关键信息汇总

需求与库存

供应与成本

市场结构与策略建议

• PTA：维持近弱远强的CONTANGO结构，基差-170元/吨，建议多单止盈。
• MEG：维持近弱远强格局，基差-101元/吨，建议等待回落至3900以下再做多。
• 涤短：建议多PF空CF套利，因涤短价格相对便宜，棉花上涨对涤短形成支撑。

套利策略

• 涤短-棉花套利：基于涤短价格相对便宜，棉花上涨对涤短形成替代压力，建议多PF空CF。
• MEG正套策略：1-5正套策略在-100附近止盈。
• TA多单止盈：反弹到位，建议止盈。

检修与产能动态

总结

本周期PTA、MEG及涤短均呈现一定反弹，但市场基本面仍受高库存和新产能投放影响。PTA建议多单止盈，MEG可考虑回落至3900以下再做多，涤短则推荐多涤短空棉花套利。市场需密切关注检修进度、新产能投放及棉花价格波动，以判断后续走势。