20210601-宏源期货-宏源聚酯月报_31页_1mb
报告摘要
宏源聚酯月报总结
核心内容概览
本报告分析了2021年6月PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）和涤纶短纤（PF）的市场走势，重点讨论供需变化、库存水平、成本与利润、以及价差情况，预测6月市场将呈现“先涨后跌”的趋势。
一、PTA（TA）分析
主要观点
- 需求：纺服行业整体需求回暖，但内销与出口分化明显，6月预计国内织造开工继续下滑，对PTA需求形成利空。
- 供应：5月PTA供应端装置重启为主，负荷上升；6月受恒力、虹港等装置检修影响，负荷将先降后升。
- 库存：5月社会库存减少15.42万吨至321.68万吨；6月预计去库25万吨，随后累库。
- 加工费：TA加工费因检修红利快速修复至600元/吨以上，但后期装置重启将压缩加工费。
- 小结：6月TA供需将先紧后松，加工费修复后面临压缩压力，预计价格先涨后跌，压力参考5100-5200元/吨。
检修计划
| 企业 | 减产产能（万吨） | 检修时间 | 重启时间 | 涉及产品 |
|---|---|---|---|---|
| 佳龙石化 | 60 | 2019/8/2 | 待定 | 长期停车 |
| 天津石化 | 34 | 2020/4/17 | 待定 | 长期停车 |
| 蓬威石化 | 90 | 2020/3/9 | 待定 | 长期停车 |
| 汉邦石化 | 280 | 2020/5/10 | 待定 | 长期停车 |
| 扬子石化 | 100 | 2020/11/3 | 2021年6月初 | 长期停车 |
| 利万化学 | 70 | 2021/5/13 | 2021/6/13 | 尚待关注 |
| 逸盛宁波 | 485 | 2021/5/21 | 待定 | - |
| 恒力石化5# | 1160 | 2021/6/1 | 2021/6/14 | - |
| 亚东石化 | 70 | 2021/6/8 | 2021/6/16 | - |
| 虹港石化 | 390 | 2021/6/8 | 2021/6/23 | - |
二、MEG（乙二醇）分析
主要观点
- 供应：5月国内乙二醇整体开工负荷下降至60.19%，煤制乙二醇负荷下降至45.69%；6月预计开工负荷回升至55%-56%。
- 库存：港口库存为46.02万吨，环比下降1.39万吨；交易所仓单225张，小幅上升。
- 进口：5月进口量为72.612万吨，6月美国及伊朗货源到港，预计进口量回升。
- 成本与利润：MTO及乙烯法装置亏损严重，煤头路线亦开始亏损，EG估值有修复需求。
- 小结：EG现实基本面较强，但6月随着供应逐步恢复及进口量增加，利多因素将转为利空，预计价格先涨后跌，压力参考前高附近。
装置变动
| 装置 | 规模（万吨） | 变动类型 | 变动开始时间 |
|---|---|---|---|
| 浙石化 | 75 | 投产 | 预计6月上旬试车 |
| 上海石化 | 38 | 重启 | 计划6月6日左右 |
| 镇海石化 | 65(5-6成) | 重启 | 计划6月5日 |
| 河南煤业 | 20 | 检修 | 计划06/10起 |
| 黔希煤化工 | 30 | 检修 | 预计6月5日重启 |
| 阳煤寿阳 | 20 | 检修 | 计划6月中上旬 |
| 天盈 | 15 | 检修 | 计划6月下旬起 |
| 山西沃能 | 30 | 重启 | 计划6月初 |
| 外围装置 | 36 | 检修 | 5月28日起 |
| 外围装置 | 36 | 检修 | 5月24日起 |
| 外围装置 | 36 | 检修 | 计划6.16-7.15 |
| 乐天大山1@ | 30 | 检修 | 5月中旬起 |
| Marun | 44.5 | 重启 | 计划6月初 |
| 南亚新装置 | 82.8 | 重启 | 计划6月提升负荷 |
三、涤纶短纤（PF）分析
主要观点
- 需求：纺服行业需求回暖，但6月仍为传统淡季，终端需求疲软。
- 供应：6月涤短装置检修计划逐步增多，开工率将逐步下滑。
- 库存：截止5月27日，涤短库存为13.33天，5月持续累库。
- 利润：涤短利润被压缩至亏损，供应端减产逐渐兑现。
- 小结：涤短6月将出现去库，价格重心上移，但整体产销仍低迷，期待月末放量。
减产计划
| 企业 | 减产产能（万吨） | 检修时间 | 重启时间 | 涉及产品 |
|---|---|---|---|---|
| 仪征化纤 | 10 | 2021年4月20日 | 2021年6月下旬 | 短纤 |
| 福建金纶 | 25 | 2021/5/11 | 2021/6月初 | 短纤 |
| 浙江卓成 | 3 | 2021/5/15 | 2021/5/25 | 中空 |
| 宿迁逸达 | 6 | 2021年5月28日 | 30天 | 短纤 |
| 恒逸高新 | 6 | 2021年5月31日 | 25天 | 短纤 |
| 江阴华宏 | 15 | 2021年6月5日 | 20天 | 短纤 |
| 江苏德赛 | 5 | 2021年6月初 | 待定 | 中空 |
| 华西村 | 20 | 2021年6月下旬 | 25天 | 短纤 |
| 宁波大发 | 22 | 2021年7月 | 20天 | 中空、低熔点 |
| 江阴三房巷 | 20 | 待定 | 20天 | 短纤 |
四、价差跟踪
TA-EG价差
- 6月TA与EG价格走势趋同，价差维持在-100到-400之间波动。
TA-PF价差
- 6月以做多PF-TA价差为主，背靠-2100逐步建仓。
五、市场趋势预测
综合判断
- TA：6月将先去库后累库，加工费修复后面临压缩压力，价格预计先涨后跌。
- EG：现实基本面较强，但6月供应恢复及进口量增加将导致利多因素转为利空，价格同样预计先涨后跌。
- PF：供应端减产逐渐兑现，需求疲软，6月将出现去库，价格重心上移。
六、库存与开工情况
PTA库存
- 5月社会库存减少至321.68万吨，6月预计去库25万吨。
MEG库存
- 港口库存绝对值低，短期难累库，预计6月随着供应恢复及进口增加库存将有所回升。
涤短库存
- 截止5月27日库存13.33天，5月持续累库，6月预计去库。
聚酯开工
- 5月聚酯综合负荷在89.37%，6月预计震荡下滑。
七、成本与利润
PTA加工费
- TA加工费快速修复至600元/吨以上，但后期装置重启将压缩加工费。
MEG利润
- MTO及乙烯法装置亏损严重，煤头路线亦开始亏损，EG估值有修复需求。
涤短利润
- 涤短利润被压缩至亏损，供应端减产逐渐兑现。
八、风险提示
- TA加工费修复后警惕供应商检修积极性下滑，导致预期差对期价形成压力。
- EG进口量增加及供应恢复可能削弱现实利多因素。
- 涤短需求疲软，6月仍以脉冲式产销为主。
九、总结
- TA：6月供需错配，价格预计先涨后跌，压力参考5100-5200元/吨。
- EG：现实利多逐步转为利空，价格预计先涨后跌，压力参考前高附近。
- PF：供应减产逐步兑现，需求疲软，价格重心上移。
整体来看，6月聚酯产业链将呈现“先涨后跌”的走势，TA、EG、PF均面临供应恢复及需求疲软的双重压力。
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