20240415-东方财富证券-聚和材料-688503.SH-2023年报点评_银价上涨库存增值_技术升级产品迭代_10页_652kb

聚和材料2023年报点评总结：公司2023年营业收入达10290亿元，同比增长5821%，归母净利润442亿元，增长1300%，但第四季度业绩环比显著下降，主要受PERC电池亏损及资产减值影响。公司光伏银浆出货量增至200296吨，同比增长4577%，产能扩张至国内3000吨、海外600吨。银价上涨与库存收益成为盈利关键，短期银价受金融属性主导，由年初不足6000元/公斤升至7300元/公斤以上；中长期光伏新增装机和技术升级推动白银需求增加，供需缺口拉大，利好公司毛利率。技术迭代持续推进，公司多项光伏金属化技术创新支持N型银浆加工费维持高位。原料自产布局，通过收购和新建项目，降低生产成本。2024-2026年盈利预测调整，归母净利润预计750/912/1040亿元，维持增持评级。风险包括下游需求、技术迭代不及预期及竞争加剧。