20230227-兴证期货-PTA_MEG周度报告_估值低位_聚酯原料存低估值支撑_11页_622kb

兴证期货研发产品系列总结

核心内容

兴证期货研发中心发布了一份关于聚酯原料（PTA与MEG）的市场分析报告，重点围绕PTA和MEG的行情回顾、成本及加工差、供需面分析、库存变化等方面展开，旨在为投资者提供策略建议与风险提示。

主要观点

• PTA与MEG行情回顾：PTA主力合约周度上涨3.68%，MEG主力合约上涨3.77%，延续修复反弹趋势。PTA现货因供需改善和宏观情绪偏暖有所反弹，MEG现货则因聚酯负荷提升及内蒙煤矿事故有所提振，但流动性较宽裕，承压明显。
• 成本及加工差：原油价格震荡运行，受美国数据及俄罗斯减产预期影响。PX价格先抑后扬，主要因部分装置停车。PTA加工费仍处于低位，MEG煤制利润小幅回落。
• 供需面分析：
  • PTA供应端：装置负荷小幅回落至73.2%，部分装置停车，低加工费背景下存在计划外检修及降负预期。
  • MEG供应端：整体开工负荷稳定，煤制装置负荷维持在47%左右，部分装置重启或调整负荷。
  • 需求端：聚酯负荷延续回升至85.9%，织机开工率回升至75%，但终端订单修复力度存疑，可能影响聚酯负荷的持续性提升。
• 库存分析：
  • PTA库存：社会库存增加3.3万吨至282.1万吨，累库幅度有所放缓。
  • MEG库存：华东港口库存回升4.21万吨至104.46万吨，库存压力有所上升。

关键信息

市场表现

• PTA主力合约周度上涨3.68%，MEG主力合约周度上涨3.77%，整体市场情绪有所修复。
• PTA现货反弹，MEG现货因供应和需求因素震荡上行。

成本与利润

• 原油价格震荡，PX价格先抑后扬。
• PTA加工费仍处于低位，MEG煤制利润小幅回落，石脑油制乙二醇仍亏损明显。

供应与需求

• PTA装置负荷小幅回落，部分装置停车，后期存在检修预期。
• MEG装置负荷总体稳定，煤制装置利润有所修复，但整体估值仍较低。
• 聚酯负荷回升至85.9%，织机开工率提升至75%，但终端订单修复力度不确定。

库存变化

• PTA社会库存增加至282.1万吨，累库幅度放缓。
• MEG港口库存显著回升至104.46万吨，库存压力增加。

策略建议

• 单边震荡：市场整体呈现震荡走势，建议投资者保持谨慎。
• 多EG空TA对冲组合：基于PTA和MEG的估值差异及供需情况，建议采用多EG空TA的对冲策略。

风险提示

• 原油及宏观超预期波动：原油价格波动及海外宏观政策变化可能对市场产生较大影响。
• 装置检修及供应扰动：PTA装置存在计划外检修及降负可能，可能影响市场供需平衡。
• 终端订单修复力度：终端订单的修复情况将影响聚酯负荷的持续性提升，需密切关注。

图表说明

• 图表1：PTA主力合约及现货走势
• 图表2：乙二醇主力合约及现货走势
• 图表3：原油及PX价格走势
• 图表4：PTA现货加工差
• 图表5：PTA盘面加工差
• 图表6：煤制乙二醇毛利
• 图表7：PTA装置周度负荷
• 图表8：MEG装置负荷
• 图表9：聚酯负荷
• 图表10：聚酯分类负荷
• 图表11：聚酯现金流
• 图表12：聚酯分类产销
• 图表13：聚酯分类库存天数
• 图表14：江浙织机开工率
• 图表15：华东坯布库存天数
• 图表16：PTA社会库存
• 图表17：PTA仓单
• 图表18：MEG港口库存
• 图表19：MEG仓单

分析师信息

• 林玲：从业资格编号F3067533，投资咨询编号Z0014903
• 王其强：从业资格编号F03087180，投资咨询编号Z0016577
• 联系方式：电话0591-38117680，邮箱wangqq@xzfutures.com

免责声明

• 本报告基于公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 兴证期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。
• 报告观点可能与资管团队不同，不承担由此产生的交易结果责任。

版权声明

• 本报告版权为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。