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PTA&MEG早报-2023年2月27日 总结

核心内容

PTA 早报摘要

• 基本面：近期油价偏弱，PX供应将因检修季减少，配合下游需求回暖，对PTA价格形成支撑。PTA供应短期难以缩减，因部分装置重启及恒力惠州新装置投产。聚酯负荷提升，涤丝产销逐步修复，库存环比去化。
• 基差：现货价5610，05合约基差-28，盘面升水偏空。
• 库存：PTA工厂库存6.34天，环比微增0.03天，偏空。
• 盘面：收盘价高于20日均线，中性。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：关注PX、PTA新增产能及下游需求恢复情况，短期需油价配合，TA2305关注5700阻力位。

MEG 早报摘要

• 基本面：各工艺路线利润明显修复，港口与社会库存高位维持，但累库幅度收窄。国内负荷低位，关注煤化工春检进度及进口量下降。
• 基差：现货价4260，05合约基差-94，盘面升水偏空。
• 库存：华东地区库存102.5万吨，环比减少1.26万吨，偏空。
• 盘面：收盘价高于20日均线，中性。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：短期受高库存压制，但基本面边际修复，具备中长期多配价值，EG2305关注4300-4450区间操作。

主要观点

利多因素

• 聚酯产业链整体利润处于低位，估值偏低，存在修复基础。
• 原料端部分装置停车检修，供应环比改善。
• 内蒙古煤矿事故导致煤价走强，支撑煤制乙二醇价格。

利空因素

• 原料端一季度仍维持累库格局。
• 下游市场恢复尚需时间，终端刚需偏弱。
• 油价重心下移，对成本端形成压力。

关键信息

价格变动

品种	2023-02-24	2023-02-23	变动
石脑油（CFR日本）	721.250	707.000	+14.25
PX（CFR中国台湾）	1020	1018	+2
PTA内盘	5610	5610	0
MEG内盘	4260	4230	+30
TA01	5596	5538	+58
TA05	5638	5574	+64
TA09	5598	5534	+64
EG01	-215	-208	-7
EG05	-94	-85	-9
EG09	-170	-167	-3

利润情况

品种	2023-02-24	2023-02-23	变动
PTA加工费	301.11	304.91	-3.80
石脑油MEG内盘利润	-1803.03	-1745.16	-57.87
外采乙烯制MEG内盘利润	-1219.49	-1255.08	+35.59
甲醇制MEG内盘利润	-2103.30	-2107.20	+3.90
煤制MEG利润	-2188.50	-2063.00	-125.50
POY利润	176.35	186.40	-10.05
FDY利润	176.35	186.40	-10.05
DTY利润	126.35	136.40	-10.05
涤纶短纤利润	-76.98	-66.93	-10.05

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 供应端：PTA、MEG库存处于高位，但环比有所去化，供应端压力有所缓解。
• 需求端：聚酯负荷提升，涤丝产销逐步修复，但终端刚需仍偏弱。
• 成本端：油价偏弱，对PTA、MEG价格形成压制。

风险点

• 成本波动：油价波动剧烈，可能影响PTA及MEG价格走势。
• 需求不及预期：下游市场恢复不及预期，可能拖累价格反弹。

操作建议

• PTA：短期关注5700阻力位，需油价配合。
• MEG：短期受高库存压制，但基本面边际修复，中长期具备多配价值，关注4300-4450区间操作。

图表说明

• PTA、MEG月间价差：图表显示PTA和MEG不同合约之间的价差变化。
• PTA、MEG基差：图表显示PTA和MEG现货与期货合约之间的基差情况。
• 库存分析：PTA和MEG库存处于历年同期高位，但环比有所去化。
• 涤纶库存：涤纶库存阶段性见顶，部分工厂库存去化。
• 聚酯上下游开工：聚酯上游开工逐步恢复，下游市场逐渐复苏。

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