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现货旺季仍有韧性，盘面或止跌

核心内容总结

本报告发布于2020年10月19日，由国都期货研究所工业品分析师王琼玮撰写，分析了近期钢材及铁矿石市场的行情回顾、基本面情况及后市展望。整体来看，当前市场呈现供需双弱格局，但现货市场在销售旺季中仍表现出一定韧性，短期钢价或止跌。

主要观点

1. 行情回顾：

   • 节后国内宏观情绪乐观，钢矿价格有所上涨。
   • 随后由于限产力度较弱、钢材库存高企以及终端需求预期走弱，盘面下跌。
   • 上周铁矿石主力合约收于785.50元/吨，周跌幅为5.36%；螺纹钢主力合约收于3,632.00元/吨，周跌幅为0.03%。

2. 基本面分析：

   上游铁矿石：

   • 普式62%铁矿石指数报收119.05美元/吨，周跌幅为5.40%。
   • 澳洲巴西发货量2395万吨，环比下降83.5万吨；到港量1314.8万吨，环比下降28.5万吨。
   • 港口库存连续八周上升，达12238.52万吨，对矿价形成压制。
   • 铁矿石供应面宽松，港口库存累积，钢厂利润偏低，整体基本面偏空。

   下游钢材：

   • 上周建材现货市场采购偏弱，但价格小幅上涨。
   • 螺纹钢现货价格在北京、上海、广州分别上涨20元/吨、10元/吨、10元/吨。
   • 全国高炉开工率及产能利用率环比下降，电炉产能利用率环比上升。
   • 钢厂和社库库存均下降，显示钢材需求有所回暖。
   • 10月上旬重点钢企粗钢日均产量环比下降0.84%，显示产量趋稳。
   • 京津冀地区采暖季限产延长至182天，但实际影响边际趋弱。
   • 基建和房地产需求偏弱，9月CPI和PPI同比双降，制造业反弹有限。

3. 套利分析：

   • 螺纹钢2101合约基差逐渐稳定在合理区间。
   • 铁矿石2101合约基差偏大，后期或收缩。
   • 焦炭供应端扰动较大，支撑偏强，预计后期焦企侵占钢厂利润，建议做多焦炭，同时做空螺纹或热卷。

后市展望

• 短期：终端需求预期偏弱，供应受限产影响走低，但现货市场在销售旺季仍有韧性，库存加速去化，钢价短期或止跌。
• 中期：铁矿石供应宽松，港口库存持续累积，钢厂利润偏低，整体基本面偏空，矿价承压。
• 策略建议：短期跟随成材波动，关注现货市场支撑力度；中长期则需警惕需求疲软及库存压力。

关键信息一览

报告作者与机构简介

• 分析师：王琼玮，EDHEC金融学硕士，国都期货研究所工业品分析师。
• 机构简介：国都期货研究所拥有一支由多名博士、硕士组成的研究团队，成员来自海内外一流名校，具备丰富的衍生品研究与投资经验。研究所坚持“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的理念，为客户提供全方位的专业投研服务。

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