20201015-东吴证券-机械设备行业_9月挖机销量同比+65_Q4旺季有望持续_5页_705kb

机械设备行业总结

核心内容

2020年9月，机械设备行业表现强劲，尤其是工程机械领域。挖机销量同比大幅增长，展现出市场复苏的积极信号。国内和海外市场均呈现增长态势，为行业带来了持续的业绩弹性。

主要观点

• 9月挖机销量超预期：2020年9月挖机销量达到26,034台，同比增长64.8%。其中，国内市场销量为22,598台，同比增长71.4%；出口销量为3,436台，同比增长31.3%。
• 累计销量持续回升：2020年1-9月挖机总销量为236,508台，同比增长32.0%。国内市场销量为212,810台，同比增长33.1%；出口销量为23,688台，同比增长22.2%，占总销量的11.1%。
• 中挖销量增长显著：9月中挖销量同比增长106.4%，成为推动行业增长的主要力量。小挖、中挖、大挖销量占比分别为58.3%、27.9%、13.8%。
• 行业需求持续强劲：2020年以来，投资增速触底回升，疫情后赶工刺激设备需求，地产和基建链条表现超预期。预计Q4旺季将持续，年底国四法规切换、海外出口回暖、融资环境改善及投资增速上升将支撑工程机械需求。
• 龙头品牌集中度提升：国产龙头市占率预计接近29%，累计市占率超过26%；海外龙头累计市占率为11%。行业集中趋势明显。

关键信息

• 国内需求：疫情后赶工带动地产和基建投资增长，推动工程机械需求强劲。
• 出口复苏：海外市场逐步回暖，出口销量同比上升31.3%，占比提升至11.1%。
• 政策与法规：年底国四法规切换将对行业产生积极影响。
• 零部件排产：10月份核心零部件厂商油缸排产同比增长40%，显示行业景气度持续。
• 投资建议：重点推荐【三一重工】、【中联重科】、【恒立液压】，分别预计未来三年业绩CAGR为16%、26%和显著增长，估值存在修复空间。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、全球贸易争端可能对行业造成不利影响。

下游需求分析

• 房地产新开工面积：2020年1-8月新开工面积累计同比-3.6%，但持续回升。
• 房地产投资：保持正增长，累计同比+4.6%。
• 基建投资：2020年1-8月基建投资增速同比+2.0%，持续复苏。
• 地方政府专项债券：累计发行3.70万亿元，同比+47%，显示政策对基建的支持力度加大。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期行业指数相对弱于大盘5%以上。

相关研究

1. 《机械设备行业跟踪周报：新能源迎多重利好，看好光伏锂电设备投资机会，工程机械景气持续》2020-10-11
2. 《半导体设备行业8月数据点评：中芯国际部分供应商受到美国出口管制限制更严，设备在内的国产化刻不容缓》2020-10-11
3. 《机械设备行业跟踪周报：工程机械景气继续超预期，科创基金落地重点推荐基本面向好的科创50成分股》2020-09-27

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的准确性和完整性。任何机构或个人在使用本报告前，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处。