20251125-国泰期货-商品研究晨报-农产品_12页_4mb

国泰君安期货农产品研究晨报总结（2025年11月25日）

棕榈油

👉 观点与策略：产地去库存在疑问，暂偏弱对待。
👉 基本面：

• 森林棕榈油（主力）报8486元/吨，跌0.75%。
• 马来西亚棕榈油出口及生产的可持续认证增量有助于稳定市场信心，但当前趋势强度为中性。
• 市场关注短期库存变化与需求恢复情况。

豆油

👉 观点与策略：区间震荡为主，豆棕价差维持“做扩”策略。
👉 基本面：

• 豆油主力8168元/吨，跌0.27%。
• 印度与巴西大豆播种进度加快，但预期未完全释放，
• 中美贸易动态和中国采购节奏仍存在不确定性，总体表现中性。

豆粕/豆一

👉 观点与策略：震荡为主。
👉 基本面：

• 豆粕主力3011元/吨，跌0.2%；主销区现货价格稳定，基差变化不大。
• 北美豆类作物产量预期和中国采购量为主要驱动因素，趋势强度中性。
• 市场等待新作美国大豆出口协议与国内库存变化。

玉米

👉 观点与策略：震荡偏强。
👉 基本面：

• 玉米主力2206元/吨，价格上涨。
• 北方产区价格小幅上行，华南港口玉米到岸价领先，进口替代成本增加支撑。
• 最新集港价与进口成本支撑价格偏强情绪，趋势强度中性偏强。

白糖

👉 观点与策略：整体震荡，交易短期政策扰动。
👉 基本面：

• 原糖涨至14.85美分/磅，国内主力5370元/吨。
• 供应过剩预期仍存（ISO预计25/26榨季过剩163万吨），但国内缺口支持短期反弹空间，趋势强度中性。
• 关注进口政策及配额变动对下游需求的刺激效应。

棉花

👉 观点与策略：近月合约强于远月，操作上轻仓短多。
👉 基本面：

• 郑棉主力CF2601报13620元/吨，涨0.26%，
• 美棉受原油走高带动反弹，国内纺企刚需采购基差稳定，
• 市场整体观望情绪较浓，趋势强度中性。

花生

👉 观点与策略：关注现货端市场价格及其供应动态。
👉 基本面：

• 农户挺价惜售，产区现货上货量减少，价格普遍偏强。
• 贸易环节成交尚可，但产区和销区价格结构分化，趋势强度中性偏强。
• 种植成本端压力和下游终端需求变化仍不可忽视。

免责声明

请务必阅读正文免责条款，本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。