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白糖基本面跟踪与观点

根据最新数据，当前原糖进口利润为322元/吨，配额外进口成本达615元/吨，价差为328元/吨；中粮糖业现货价格维持在6350-6400元/吨，期货主力报价5978元/吨。配额外进口价差同比扩宽，需关注进口配额政策变化及汇率波动影响。

原糖供需分析

• 国内数据：截至7月底，23/24榨季国内产糖996万吨（同比增99万吨），销糖825万吨（同比增87万吨），销糖率82.8%。预计24/25榨季产量1100万吨，进口500万吨，消费量1580万吨。国内消费旺盛或支撑供需格局。
• 国际市场：巴西中南部7月食糖产量同比降18.6%，但出口量同比增29%达378万吨；截至8月1日，巴西24/25榨季甘蔗压榨量同比增66.5万吨，MSR比例上升，预估产量同比增153万吨，关注后期压榨节奏变化；印度23/24榨季产糖3213万吨，同比前值修正幅度可能影响短期预期。

趋势判定

白糖趋势强度为-1（偏弱），主要因全球供应边际改善叠加国内进口利润修复，预计短期低位区间震荡可能性较高。

后市关注点

1. 配额外进口窗口政策及巴西发运节奏；
2. 地缘冲突导致的印度产糖数据修正风险；
3. 国内短期淡季需求及库存去化情况。

操作建议

短期建议轻仓参与，观望配额外进口政策落地预期；长期需跟踪巴西MSR占比及汇率波动。