20240427-信达证券-欧普康视-300595.SZ-业绩点评_行业承压下增速企稳_静待增量业务推进_5页

欧普康视（300595SZ）2024年Q1业绩点评：增速企稳，静待增量业务驱动

核心业绩表现

公司2024年Q1营收46.5亿元（增长+15.7%），净利润19.3亿元（增长+113.9%），扣非净利润16.7亿元（增长+115.9%），业绩增长稳健，符合市场预期。OK镜、护理产品及医疗终端业务表现分化，渠道调整和产品结构优化成为关键驱动因素。

业务板块分析

1. OK镜业务：面对消费力疲软、竞品离焦镜放量等行业压力，收入增速放缓，但公司通过渠道并购（控股终端占比49%）及终端门店扩张（超400家）仍实现毛利率维稳。
2. 护理产品：收入扭转下滑态势，Q1同比持平，自有品牌占比提升推高毛利率。电商渠道占比增长虽加剧竞争，但线上营销策略成效显著。
3. 医疗服务与框架镜：并购终端推动服务类业务增长，医疗健康类子公司贡献显著，但产品结构变化导致综合毛利率略有下降。

盈利能力指标变化

• 毛利率：从76.9%降至74.8%（pct下降2.36%），主要因低毛利医疗服务占比提升。
• 净利率：从4.56%降至1.18%（pct下降362%），反映竞争加剧及营销成本上升。
• 估值：基于2024-2026年归母净利润预测（73.7/81.9/91.5亿元），PE分别为22/20/18倍，维持"买入"评级。

投资亮点与潜在风险

• 战略拓展：积极布局低浓度阿托品、隐形眼镜及视觉训练等领域，全产业链布局增强抗风险能力。
• 下行风险：消费疲软、新进入者竞争加剧、新业务拓展不及预期等因素可能影响增长。

投资建议

信达证券维持欧普康视"买入"评级，认为其正通过架构调整重回增长轨道，未来增长多元化趋势明确。

免责声明：本分析基于公开数据，不构成投资建议。