20230425-财信证券-芒果超媒-300413.SZ-2023Q1业绩略超预期_费用管控良好_关注后续优质内容上线_3页_729kb

芒果超媒2023Q1业绩分析总结

业绩回顾

• 2022年公司业绩：

  • 营收下滑至137.04亿元，同比下滑107.6%。
  • 归母净利润下滑至18.25亿元，同比下滑136.8%。
  • 毛利率和净利率同比分别降低1.6pct和0.88pct。
  • 广告、会员、运营商等业务同比分别下滑27.7%、增长61.5%、增长18.36%。
  • 截至年末会员规模增长至5.916亿，同比增长17.38%。

• 2023Q1业绩：

  • 营收约30.56亿元，同比增长21.6%。
  • 归母净利润为5.45亿元，同比增长73.9%。
  • 毛利率和净利率同比分别提升0.258pct和1.05pct。
  • 费用管控良好，销售费用率、管理费用率有所下降。

业务分析

1. 内容表现强劲：

   • 2023Q1芒果TV全网综艺有效播放增长11.4%，好于行业平均水平。
   • 季播综艺有效播放增长13.6%，尤其《快乐再出发2》、《大侦探第八季》延续口碑。
   • 节目频上线节奏密集，Q3起多部热门综艺及剧集待播，如《声生不息·宝岛季》、《乘风破浪2023》等。

2. 广告与会员增长：

   • 剧集《去有风的地方》表现优异，带动会员收入增长预期。
   • 预计后续《大宋少年志2》等剧集将进一步推动会员业务。

财务与估值

• 未来收益预测：预计2023-2025年营收为151.56亿、166.14亿、178.33亿；归母净利润为22.97亿、25.82亿、27.94亿。
• 估值：当前PE为2658倍，未来逐年下降至PE 2186倍，维持“买入”评级。

投资建议

短期内容储备丰富，广告与会员增长逐步恢复，具备内容龙头优势，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策监管变化风险
• 宏观经济疲软
• 广告及会员增长不及预期