房地产行业2018Q3基金持仓研究：基金配置集中，龙头偏好提升-20181029-长江证券-15页

房地产行业基金配置分析总结（2018Q3）

核心内容概述

2018年第三季度，房地产行业在整体市场震荡下行的背景下，基金持仓呈现以下特征：持仓比例略有回升，但整体仍低于标准配置比例；持仓个股进一步集中，标的数量减少；主动型基金成为加仓主力，被动型基金则减持地产股。头部企业如万科A和保利地产获得明显加仓，而部分中游及尾部个股持仓下降。

主要观点

• 板块走势：2018年三季度房地产板块震荡下行，申万地产指数下跌约7.25%，跑输万得全A指数及万得全A（扣除金融石化）指数。
• 基金持仓变化：地产股持仓比例从二季度的3.27%提升至3.58%，但仍略低于标准配置比例（3.60%）。
• 持仓集中度提升：基金持仓地产股标的数量减少至31只，为2016年三季度以来最低水平，显示持仓进一步集中。
• 基金类型差异：主动型基金（偏股混合型、普通股票型）是加仓主力，被动型和增强型基金则减持地产股。
• 个股持仓分化：头部企业如万科A、保利地产持仓明显增加，而部分中游及尾部企业如新城控股、招商蛇口、华夏幸福等持仓减少。
• 重点个股表现：万科A和保利地产在三季度基金持仓中表现相对稳健，前者持仓数量回升，后者持仓数量显著增长。

关键信息

持仓比例与市值

• 地产持仓比例：从二季度的3.27%上升至3.58%，但仍低于标准配置比例约0.02%。
• 地产持股市值：从二季度末的190.7亿元提升至三季度末的207.7亿元，增加约17亿元。
• TOP10持仓个股：
  • 万科A：持仓增加约9971.7万股，持仓市值约53.5亿元。
  • 保利地产：持仓增加约6940.5万股，持仓市值约62.6亿元。
  • 华夏幸福：持仓减少约454.0万股，持仓市值约19.1亿元。
  • 新城控股：持仓减少约254.4万股，持仓市值约16.6亿元。
  • 招商蛇口：持仓减少约1366.8万股，持仓市值约12.0亿元。

持股数量变化

• 持仓数量增加较多：万科A、保利地产、阳光城、光大嘉宝。
• 持仓数量减少较多：蓝光发展、华侨城A、招商蛇口、华夏幸福、新城控股。

投资建议

• 整体配置建议：地产板块仍处于略低配状态，建议关注龙头个股。
• 推荐个股：万科A、保利地产、新城控股、金科股份、华夏幸福、招商蛇口。
• 行业展望：当前板块处于政策预期与基本面下行的博弈阶段，核心在于价格与政策预期的边际变化。龙头个股具备防御性及相对收益优势。

风险提示

• 流动性收紧风险：市场流动性环境可能继续收紧。
• 政策调控风险：房地产调控政策可能继续收紧，影响行业基本面。

图表目录摘要

• 图1：申万地产板块震荡下跌走势（2018年三季度）。
• 图2：保利地产与万科A股价表现相对稳健。
• 图3：地产持股市值占股票投资市值比例回升至3.58%。
• 图4：地产持股总市值上升至约207.7亿元。
• 图5：地产板块持仓比例略低于标准配置比例。
• 图6：地产持股标的数量下降至31只。
• 图7 & 图8：基金类型对地产股持仓的影响。
• 图9 & 图10：地产个股持仓增减情况。
• 图11-24：重点个股持仓比例与数量变化趋势。

表格目录摘要

• 表1：2018Q3地产板块与市场指数的对比表现。
• 表2：地产板块基金持仓市值TOP10个股情况。
• 表3：重点上市公司盈利预测与估值指标。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 评级基准：以沪深300指数为A股市场基准，以恒生指数为港股市场基准。

联系方式

• 分析师：申思聪、吕聪、刘清海
• 联系方式：(8621) 61118713
• 邮箱：shensc1@cjsc.com.cn、lvcong@cjsc.com.cn、liuqh3@cjsc.com.cn
• 执业证书编号：S0490518010003、S0490518040001

其他信息

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