20180917-申万宏源-家电周报_短期面临三座大山_长线家电配置价值高_24页_988kb

家电行业2018年9月周报总结

核心内容

2018年9月17日发布的家电周报指出，尽管短期内家电行业面临三座大山（地产增速下行、消费疲软、空调库存积压），但长期来看，家电龙头公司仍具备较强的配置价值。报告强调了在行业景气度下行背景下，应关注业绩确定性强、经营稳健的优质资产。

主要观点

• 短期挑战：行业面临估值压制，8月住宅销售面积增速回落，导致家电行业整体承压。空调零售额同比下跌，库存积压问题进一步显现。
• 长期机遇：家电龙头公司如格力电器、青岛海尔在业绩达成方面表现稳定，具备较强的抗风险能力。小家电和厨电领域中，苏泊尔、飞科电器、老板电器等公司因财务报表趋势向好而受到关注。
• 行业趋势：环境小家电（如吸尘器、净水器）表现抢眼，8月全渠道零售额增速领先，吸尘器线上零售额和均价分别同比增长39.8%和14.9%。洗碗机市场增速显著，成为厨电行业增长亮点，预计未来市场规模有望突破千亿。
• 出口情况：2018年上半年我国家电出口额同比增长4.6%，其中空调出口规模最大，数字式相机增速最快。出口增长主要得益于新兴市场拓展和产业竞争优势。
• 市场变化：互联网电视行业进入下半场，价格战结束，市场开始分化。部分品牌如暴风、微鲸等已退出高端市场，而小米、乐视等品牌则面临资金和市场份额的挑战。

关键信息

市场表现

• 本周申万家电板块指数上涨0.4%，跑赢沪深300指数1.5个百分点。
• 领涨公司包括地尔汉宇（+6%）、银河电子（+4.2%）、老板电器（+3.5%）。
• 领跌公司包括荣泰健康（-5.2%）、科沃斯（-5.1%）、聚隆科技（-4.7%）。

行业数据

• 白电与厨电：8月空调、冰箱、洗衣机全渠道零售额同比分别下跌4.3%、7.3%和4.5%，传统烟灶消也面临下滑。
• 环境小家电：吸尘器、净水器、净化器全渠道零售额同比增长分别为34.1%、18.7%和3.8%，其中吸尘器线上表现尤为突出。
• 洗碗机市场：2018年1-7月洗碗机零售量同比增长34.3%，零售额同比增长37.3%。市场正从“烟灶消”向“烟灶洗”转变。
• 农村市场：农村家电网购市场增长显著，增速高于全国水平，成为行业增长的重要引擎。

企业动态

• 美的集团：因资产重组事项停牌，预计9月28日前披露相关预案。
• 莱克电气：股东减持计划未完成，减持时间已过半。
• 新宝股份：拟回购不超过1亿元市值的股份。
• 九阳股份：全资子公司拟投资1亿元参与执一创业投资二期基金。
• 乐视电视：因乐视控股债务问题，其18%股权进入司法拍卖程序，估值大幅缩水至18亿元。
• LG投资：计划在2019年6月投产国内第一条8.5代OLED面板生产线，总投资达460亿元。

原材料价格

• 铜价：48810元/吨，同比下跌3.52%，环比上涨1.56%。
• 铝价：14510元/吨，同比下跌10.71%，环比下跌0.62%。

投资建议

• 白电龙头：推荐格力电器、青岛海尔，因估值合理且成本转移能力强。
• 小家电与厨电：推荐苏泊尔、飞科电器，因其在财报趋势上表现良好；推荐老板电器、华帝股份等厨电企业，因行业景气度和产品结构优化。
• 估值体系：报告强调基于相对评级体系，对不同公司给予不同的投资建议。

行业新闻摘要

• 互联网电视市场：市场份额萎缩至10%，价格战结束，市场进入下半场。
• 洗碗机行业：市场持续增长，预计2018年市场规模达63亿元，成为厨电新宠。
• 智能坐便器市场：市场持续扩容，产品合格率逐年提升，从60%到91.2%。行业标准不断完善，推动产品普及。
• 家电出口：上半年出口额同比增长4.6%，主要受益于新兴市场拓展，如拉美、非洲、中东欧等。

行业趋势与展望

• 洗碗机、智能家电等新兴品类正成为市场增长的重要推动力。
• 企业应关注产品结构优化和技术创新，以应对市场变化。
• 洗碗机市场有望成为厨房标配，带动整体厨电行业增长。
• 农村市场发展迅速，成为家电销售的新蓝海。
• 互联网电视市场竞争加剧，行业进入整合阶段。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 本报告以沪深300指数为基准，提供6个月内的相对表现预测。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告可能涉及公司投资标的，客户可通过指定邮箱获取完整报告和从业人员资质信息。
• 报告仅作为参考，投资决策应结合个人情况和市场变化。