20241011-中航期货-铅锌产业链周度报告_20页_1mb

铅锌产业链周度报告摘要

锌市场分析：

• 供应端： 海外矿山远端供应偏紧预期略有缓解，但炼厂复产运输时间较长，近期进口锌锭增量有限；国内冶炼利润严重受损，原料库存约15天，冶炼厂联合减产，锌锭产量走弱；国内矿端供应偏紧短期难以改善。
• 需求端： 基建恢复稳定，高温雨季减少支撑短期需求，但消费端实质性好转尚需时间；短期锌锭库存难以有效去化。
• 库存与进口： LME锌库存减少，国内社会库存小幅增加；8月中国精炼锌进口量同比下降明显。
• 后市观点： 锌价维持高位震荡，需警惕宏观情绪变化。

铅市场分析：

• 供应端： 国内矿端供应偏紧，原生铅企业供应稳定，再生铅复产延迟且利润亏损较大；精炼铅进口依赖进口矿补充。
• 需求端： 下游旺季需求不及预期，消费端尚未有实质性好转，市场情绪较悲观；铅蓄电池开工率下降，采购以刚需为主。
• 库存与加工费： 国内加工费低位运行，进口矿加工费较低；LME铅库存减少。
• 后市观点： 铅价震荡偏弱运行，短期供大于求格局未改。

综合研判：

• 锌：维持高位震荡，关注宏观情绪变化。
• 铅：短线震荡偏弱，关注铅锭库存及需求修复情况。