20240730-太平洋-水井坊-600779.SH-水井坊_F24财年顺利收官_经营势能边际向好_5页_932kb

水井坊（600779）2024财年顺利收官，经营势能边际向好。公司上半年营收和归母净利润同比增长显著，主要得益于“臻品八号”增长势头强劲，以及散酒、基酒销售收入高增。高档酒产品收入增长，但中档酒和井台表现相对平淡。区域增长以八大核心市场为主，新兴市场如内蒙古势头良好。

库存管理有效，尽管因门店拓展和旺季备货环比上升，但仍控制在健康水平内。产品结构优化和销售费用率下调，提升了盈利水平。毛利率基本持平，净利率有所修复。新任总经理胡庭洲上任，有望进一步优化渠道和营销管理。

展望下半年，公司计划加速有效门店拓展、推出激励措施，并加强升学宴等宴席场景投入，以应对婚宴场景疲软。产品策略包括扩大“八号”分销网络、推广“井台”经典复刻版和“典藏”项目。

投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年收入和净利润年均增长率超100%，目标价522元（昨收盘3641元），基于当前估值给予合理支持，风险包括动销不及预期、竞争加剧和库存积压。