20240730-国元证券-水井坊-600779.SH-水井坊2024年中报点评_Q2业绩增30_高档品提速_3页_697kb

总结

水井坊（600779）2024年中报显示，公司业绩大幅增长，Q2增长尤为显著。

• 业绩概况：2024年H1公司实现总收入1719亿元，同比增长1257%，归母净利242亿元，同比增长1955%，扣非归母净利228亿元，同比增长1388%。Q2收入785亿元（+1662%），归母净利56亿元（+2960%），扣非归母净利74亿元（+7442%）。

• 产品与增长驱动：Q2高档产品增长加速，酒类收入同比增长1119%。平均单价同比提升1042%，高档产品收入同比增长1471%，受益于产品结构优化。

• 财务指标分析：毛利率稳定在80.96%（同比降至150个百分点，但高档产品毛利率提升至85.53%），归母净利率Q2为7.15%（同比增长72个百分点）。销售费用率下降，主要因广告促销费减少；经营现金流受税费影响转负，但整体财务稳健。

• 公司策略：公司率先去库存，维稳价盘，并积极促终端动销。中长期坚持品牌高端化，布局大众赛道以弥补短期缺口。

• 投资建议：预计2024-2026年归母净利润年均增长超100%，维持“增持”评级，PE从14倍降至10倍。

• 风险提示：消费复苏不确定性、行业竞争加剧及政策调整风险需关注。

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