20240730-浙商证券-水井坊-600779.SH-水井坊24年中报业绩点评报告_24Q2收入超预期_看好全年业绩增长_4页_436kb

水井坊(600779)24年中报分析总结

核心业绩：收入利润双增长

• 24H1：营业总收入171.9亿元(+125.7%)，归母净利润242亿元(+195.5%)
• 24Q2：营业总收入78.5亿元(+166.4%)，归母净利润56亿元(+296.0%)
• 白酒收入171.9亿元(+125.7%)，其中量+53.1%/价+11.2%；Q2白酒收入78.5亿元(+166.4%)，量+6.9%/价+10.4%

收入超预期，全年顺利收官

• 分产品：高档酒(+147%)表现突出，中档酒(-43.6%)承压
• 臻酿八号：渠道下沉和促销措施推动增长，成为核心增长驱动力
• 天号陈：受益于大众价格带和低基数，预计全年增速30%

营业能力提升

• Q2毛利率提升至85.23%，净利率提升得益于费用优化
• 合同负债107.1亿元，现金流净额-29亿元

管理层变化与战略调整

• 新任总经理胡庭洲上任，开展多品牌、多渠道发展
• 明确高端和大众市场的差异化竞争

投资建议与展望

• 维持“买入”评级，2024~2026年收入增速分别为113%、119%、107%
• 盈利预测：净利率持续提升，估值仍具备吸引力
• 短期增长看点：渠道库存清、八号表现超预期