20250312-开源证券-北交所信息更新_国内电网市场开拓继续取得成效_预计2024归母净利润+9.22__4页_857kb

球冠电缆 (834682.BJ) 总结

核心内容概述

球冠电缆（834682.BJ）是一家专注于电缆制造的企业，主要服务于国内电网市场及外贸市场。公司2024年发布业绩快报，预计全年实现营收35.81亿元，同比增长20.06%；归母净利润1.34亿元，同比增长9.22%。公司目前维持“增持”投资评级，预计未来三年归母净利润将稳步增长，分别达到1.48亿元、1.84亿元，对应EPS为0.55元和0.68元。当前股价为10.05元，对应PE为19.8倍，预计未来三年PE将逐步下降至14.4倍。

主要观点

市场开拓与业绩表现

• 国内电网市场：公司在国内电网市场持续开拓，2024年实现归母净利润1.34亿元，同比增长9.22%。
• 外贸与央企市场：公司外贸市场有所提升，并与万华化学签订电缆采购框架合同，显示其在大型央企客户方面的突破。
• 业绩预测：基于业绩快报，公司盈利预测被适度下调，预计2024-2026年归母净利润分别为1.34亿元、1.48亿元、1.84亿元，对应EPS为0.50元、0.55元、0.68元。

技术研发与产品升级

• 技术成果：2024上半年公司共获得6项国家专利授权及1项软件著作权，完成多项研发项目，包括B1级铰型连接电缆等。
• 超高压电缆研发：公司持续推进500kV超高压电缆研发，已完成高压电缆绝缘线芯去气工艺优化等技术创新。
• 行业背景：国家电网2024年投资6000亿元，同比增长13.4%；南方电网计划到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%，为公司业务提供持续动力。

关键信息

财务指标

• 营业收入：2022A为26.56亿元，2023A为29.83亿元，2024E为35.81亿元，预计2025E为40.77亿元，2026E为46.96亿元。
• 归母净利润：2022A为1.08亿元，2023A为1.23亿元，2024E为1.34亿元，预计2025E为1.48亿元，2026E为1.84亿元。
• 毛利率：2022A为12.6%，2023A为12.8%，2024E为12.5%，预计未来三年维持在12.2%左右。
• 净利率：2022A为4.1%，2023A为4.1%，2024E为3.7%，预计未来三年逐步回升至3.9%。
• ROE：2022A为10.7%，2023A为11.5%，2024E为12.0%，预计未来三年增长至14.5%。
• PE与PB：当前PE为19.8倍，预计2026E为14.4倍；PB从2022A的2.6倍下降至2026E的2.1倍。
• 资产负债率：从2022A的45.9%逐步下降至2026E的49.7%，显示公司负债结构优化。
• 净负债比率：从2022A的58.1%下降至2026E的41.5%，表明公司财务压力有所缓解。

现金流与资产结构

• 经营活动现金流：2024E为297亿元，较2023A的-49亿元显著改善。
• 投资活动现金流：预计2024E为-53亿元，2026E为-32亿元，显示公司持续进行资本支出。
• 筹资活动现金流：2024E为-178亿元，2026E为-152亿元，表明公司仍需融资支持业务发展。
• 资产总计：预计2026E为2515亿元，资产规模逐步扩大。
• 流动资产：2024E为1860亿元，2026E为2022亿元，显示公司流动性较好。

风险提示

• 铜价波动：铜价大幅波动可能对公司成本和利润产生影响。
• 外贸拓展不及预期：公司在拓展境外市场方面可能存在不确定性。
• 市场竞争加剧：随着电缆行业竞争加剧，公司需不断提升技术与市场竞争力。

估值与评级

• 估值指标：PE从24.5倍逐步下降至14.4倍，PB从2.6倍下降至2.1倍，EV/EBITDA从18.9倍下降至11.8倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，表明公司未来发展前景被看好。

分析师承诺与声明

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