20180831-兴证国际证券-联华超市-00980.HK-降本增益取得成效_利润率上升_5页_529kb

联华超市2018年上半年经营分析总结

核心内容

联华超市（0980.HK）于2018年8月31日发布2018年上半年未经审核财报，整体表现呈现降本增效的积极迹象，尽管收入略有下降，但净利润实现扭亏为盈。

主要观点

• 收入与利润：2018年上半年公司收入为130.8亿元，同比下降1.2%；归母净利润为3937万元，同比扭亏为盈，EPS为0.04元。
• 利润率提升：尽管毛利下降6%，但毛利率为14.4%，同比下降0.7个百分点；综合收益率为24.8%，同比下降0.5个百分点；经营利润率为1.6%，同比上升0.4个百分点。销售费用率下降0.9个百分点，推动营业利润率上升0.4个百分点。
• 同店销售增长：联华同店销售同比增长1.2%，其中大型综合超市同店增长0.19%，超市业态同店增长3.92%，便利店业态同店增长-1.96%。超市业态由负转正，显示出明显的复苏迹象。
• 门店结构调整：公司门店数量首次止跌，上半年新增108家门店，关闭104家。其中，大型综合超市净减1家，超市净增37家，便利店净减32家。
• 物态转型与供应链优化：公司通过线上线下融合、场景化搭建、品类空间规划升级、生鲜品类占比提升等措施，推动同店销售增长。同时，通过优化供应链管理、增强供应商谈判能力、提升服务收入等方式，实现降本增效。
• 便利店经营压力：便利店营业利润率仍然较低，受竞争激烈、租金成本、行政成本及销售成本等因素影响，公司计划进一步优化便利店经营，包括商品调整、新品引进和营销模式创新。

关键信息

• 财务数据：

  • 收入：130.8亿元
  • 毛利：18.9亿元
  • 归母净利润：3937万元
  • EPS：0.04元
  • 毛利率：14.4%
  • 综合收益率：24.8%
  • 经营利润率：1.6%
  • 销售费用率：同比下降0.9个百分点
  • 总股本：1120百万股
  • 流通股本：373百万股
  • 总市值：2217百万港元
  • 流通市值：739百万港元
  • 净资产：2415百万元
  • 总资产：16625百万元

• 门店变化：

  • 总门店数：3425家
  • 新开门店：108家
  • 关闭门店：104家
  • 大型综超：净减1家
  • 超市：净增37家
  • 便利店：净减32家

• 同店增长：

  • 大型综超：YOY +0.19%
  • 超市：YOY +3.92%
  • 便利店：YOY -1.96%

• 风险提示：

  • 宏观经济波动
  • 线上零售冲击
  • 消费需求疲弱

报告结构

• 事件：公司发布2018年上半年未经审核财报，显示收入和利润的改善。
• 点评：分析公司降本增效、物态转型及门店结构调整对业绩的影响。
• 图表引用：
  • 图1：联华大型综合超市、超市、便利店营业额及同比增速
  • 图2：联华大型综合超市、超市、便利店同店增长YOY
  • 图3：联华大型综合超市、超市、便利店门店数量变化
  • 图4：联华大型综超、超市、便利店及综合毛利率
  • 图5：联华大型综超、超市、便利店综合收益率
  • 图6：联华大型综合超市、超市、便利店营业利润率
• 分析师声明：分析师张忆东具有证券投资咨询执业资格，报告观点独立、客观。
• 投资评级说明：报告中投资建议的评级标准基于未来12个月内股价或行业指数相对于基准指数的涨跌幅。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询相关静默期安排和关联公司持股情况。
• 财务权益及商务关系披露：公司与多家企业存在投资银行业务关系。
• 风险提示及法律声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，公司不承担相关法律责任。

结论

联华超市在2018年上半年通过降本增效、物态转型及门店优化策略，实现了净利润的扭亏为盈。尽管收入略有下降，但超市业态的同店销售增长明显，显示出业务复苏的迹象。未来，公司将继续优化供应链、提升生鲜运营效率，并对便利店进行结构调整以应对市场竞争。