20210925-浙商证券-凯美特气-002549.SZ-凯美特气点评报告_CO2前沿应用前景广阔_公司电子特气认证稳步推进_7页_1mb

凯美特气（002549）点评报告总结

核心内容概述

凯美特气是一家专注于二氧化碳及相关气体产品的生产与销售的企业，近年来在碳中和政策背景下，其业务发展和市场前景受到广泛关注。公司不仅在传统食品级二氧化碳市场占据重要地位，还积极布局电子特气领域，推动技术认证和产能扩张，展现出良好的成长潜力。

主要观点

1. CO₂应用前景广阔，受益于碳中和政策

• CO₂市场：国内市场规模约20亿元，其中食品级应用占比达56%，工业级应用占比达44%。
• 新兴应用：随着碳中和政策推进，CO₂有望在可降解塑料、合成淀粉等新兴领域加速应用，市场空间广阔。
• 技术突破：中国首次实现实验室CO₂合成淀粉，该技术可提高淀粉合成效率，未来有望实现工业化生产，对粮食安全和碳中和目标具有重要意义。

2. 欧洲CO₂短缺不会影响国内，国内竞争格局优化

• 欧洲供应受限：由于天然气价格上涨，欧洲部分化工厂关停，导致CO₂供应紧张，价格大幅上涨。
• 国内产能提升：公司2021年底液体CO₂产能有望从46万吨提升至71万吨，增长54%，产能稳定，成本控制能力增强。
• 政策影响：能耗“双控”政策下，高能耗企业关停，有助于优化CO₂供应结构。

3. 电子特气认证稳步推进，成为新增长极

• 市场前景：我国电子特气市场规模约150亿元，年复合增速20%，主要应用于集成电路等领域。
• 公司布局：公司自2018年起成立电子特种稀有气体子公司，具备从气源到销售的全产业链能力。
• 技术优势：公司拥有专业气体分析实验室，自主研发钢瓶处理技术，纯化处理水平高于国内平均水平。
• 认证进展：公司正加快国际国内认证进程，并与代理商开展代销合作，未来有望实现电子特气销售放量。

关键信息

财务预测与估值

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.3/2.1/3.9亿元，复合增速达75%。
• PE估值：对应PE分别为72/46/24倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
• 每股收益：2021年预计每股收益为0.21元，2023年预计为0.62元。
• ROE：预计2023年ROE为29.6%，盈利能力显著提升。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 投资逻辑：公司受益于CO₂应用拓展及电子特气市场增长，未来业绩增长可期。

风险提示

• 项目投产不及预期：新项目推进可能受技术或市场因素影响。
• 电子特气销售不及预期：市场接受度或认证进度可能影响销售增长。

附录关键数据

产能布局

• 2020年底液体CO₂产能约46万吨，2021年底预计提升至71万吨。
• 主要产能分布在岳阳、安徽、福建等地，其中母公司、安庆、福建等地将实现显著扩产。

价格波动

• 2021年上半年CO₂均价约385元/吨，同比下降9%。
• 2021年下半年均价达524元/吨，同比上涨9%，价格波动明显。

财务摘要

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：+10% ~ +20%。
• 中性：-10% ~ +10%。
• 减持：-10%以下。

结论

凯美特气在CO₂应用领域具备显著优势，尤其在碳中和政策推动下，其业务有望持续增长。公司通过产能扩张、技术认证和产业链布局，正逐步向电子特气等高附加值领域拓展，成为未来增长的重要引擎。尽管存在项目推进和市场接受度等风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景和投资价值。