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英科再生2022年半年报及公司点评总结

核心内容

英科再生（688087.SH）于2022年8月26日发布2022年半年报，报告中展示了公司在环保行业中的稳步增长和战略扩张。公司业绩表现良好，盈利质量持续提升，同时通过产能扩张和产品升级，打开了新的增长空间。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2022年上半年实现10.71亿元，同比增长18.51%。
• 归母净利润：实现1.44亿元，同比增长26.89%；扣非净利润为1.46亿元，同比增长29.54%。
• 盈利质量：经营活动产生的现金流净额为1.73亿元，同比增长21.2%；收现比和净现比分别为1.04和1.20，显示企业收入质量高。

产品升级

• r-PET项目：公司马来西亚的r-PET项目成功投产，标志着PET高质化再生利用三大产品系列（SSP食品级粒子、r-PET片材、高端纤维级粒子）全部形成并可对外销售，打开了全新产品线布局。
• 产品多元化：公司在现有再生PS业务基础上，横向拓展了MDF、铝合金和铁艺等多材质产品，增强了整体解决方案能力。

产能扩张

• 越南项目：越南年产227万箱塑料装饰框及线材项目成功投产，成为公司第二个海外生产制造基地，提升了再生PS产能利用率，预计下半年高附加值产品产出量增加，推动营收增长。

渠道拓展

• 线上线下结合：公司积极利用疫情时代的网络布局，结合专业展会、客户拜访、电话邮件沟通及广告投放，同时加强网络直播和社交媒体跨境营销，提升客户粘性和客单值。

关键信息

投资建议

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为3.13/4.42/6.12亿元，对应EPS分别为2.32/3.28/4.54元/股。
• PE估值：对应PE分别为23x/16x/12x，显示估值逐步下降，成长性被市场看好。
• 评级：维持“推荐”评级，看好公司未来增长潜力。

风险提示

• 政策风险：境外子公司所在地政策变化可能影响业务。
• 国际贸易风险：关税、汇率波动及贸易摩擦可能对业绩产生影响。
• 竞争加剧：行业竞争格局可能影响公司市场份额。
• 产能扩张风险：若产能扩张不及预期，可能影响利润增长。
• 市场需求风险：成品框和线条产品需求不及预期可能影响营收。

公司背景与分析师信息

公司概况

• 股票代码：688087.SH
• A股收盘价：52.97元
• 总股本：13,462.76万股
• 流通A股市值：36.53亿元

分析师团队

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾任职于民生证券、太平洋证券。
• 严明：环保行业分析师，材料科学与工程硕士，毕业于北京化工大学。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%及以上）。

附录与联系方式

• 市场数据：详细列示了2022年8月25日的市场数据。
• 分析师承诺：承诺独立、客观地出具报告，与报告推荐无直接或间接利益关系。
• 公司联系方式：
  • 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层；上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层；北京丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦。
  • 网址：www.chinastock.com.cn
  • 联系方式：提供各地区分析师的电话与邮箱，便于客户咨询。