深度报告-20210714-光大证券-英科再生-688087.SH-投资价值分析报告_再生塑料绝对龙头_三大优势助力全产业链布局_31页

报告摘要

英科再生是一家专注于塑料循环再生利用的龙头企业，成立于2005年，通过近二十年的发展，成功打通了“塑料回收——再生——制品制造——循环回收”的全产业链。公司具备技术、规模与渠道三大优势，保障其在再生塑料行业的领先地位，并通过募投项目拓展PET回收利用业务，进一步增强市场竞争力。

全产业链布局：公司实现了从上游回收设备制造、中游再生粒子生产、下游再生制品制造的完整产业链布局，有助于提升回收效率、控制成本并实现利润最大化。
技术优势：公司核心技术覆盖全产业链，达到国际先进水平，且拥有大量专利，保障其在行业内的技术领先。
规模优势：公司PS再生粒子产线数量和产量在国内处于领先地位，且未来PET回收项目将显著提升产能。
渠道优势：公司拥有全球回收和销售网络，为原材料供应和市场拓展提供有力支撑。
政策支持：随着“禁塑令”和垃圾分类政策的推进，再生塑料市场发展提速，公司受益显著。
碳中和背景：再生塑料在碳减排方面具有显著优势，每吨再生塑料可减少约0.98吨CO₂排放，减碳比例达40%，成为公司发展的核心驱动力。
盈利预测：公司预计2021-2023年实现归母净利润分别为2.29/2.74/3.35亿元，对应EPS为1.72/2.06/2.52元，当前股价对应的PE分别为63/52/43倍，显示公司未来业绩增长潜力。

营业收入与利润：2020年公司实现营业收入16.99亿元，同比增长33.46%；归母净利润2.17亿元，同比高增128.23%。
环保设备销售：公司环保回收设备销量预计2021-2023年分别为119/156/300台，毛利率稳定在73%。
再生PS粒子业务：公司2019年再生PS粒子产量为5.61万吨，产能利用率仅为63%；预计2021-2023年产能利用率将分别达到65%、75%、85%。
PET回收项目：公司计划在马来西亚建设5万吨/年PET回收再生项目，并在安徽六安投资10万吨/年多品类塑料瓶高质化再生项目，预计2021-2023年PET材料销售分别为1/3/5万吨。
盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为17.74/20.80/24.19亿元，归母净利润分别为2.29/2.74/3.35亿元，增速分别为5.24%、20.02%、22.18%。
市场前景：随着国内循环经济体系的完善和“禁塑令”的推进，再生塑料市场将快速增长，公司有望进一步扩大市场份额。