20260227-华泰期货-氯碱日报_下游开工陆续恢复_12页_2mb

报告摘要

PVC与烧碱市场总结

核心内容概述

本报告主要分析了PVC与烧碱市场在节后初期的供需状况、价格走势、利润变化及市场策略，同时涉及相关图表与数据支持。整体来看，市场在节后呈现逐步恢复趋势，但短期内仍面临供需偏弱与库存压力的挑战。

主要观点

PVC市场

价格走势：
- 期货价格下跌，主力收盘价为4855元/吨，较前一周下降108元/吨。
- 华东电石法现货价格为4680元/吨，较前一周下降50元/吨；华南电石法现货价格为4760元/吨，较前一周下降100元/吨。
基差情况：
- 华东基差为-175元/吨，较前一周上升58元/吨；
- 华南基差为-95元/吨，较前一周上升8元/吨。
开工率：
- PVC整体开工率为81.35%，较前一周上升0.87%；
- 电石法开工率81.77%，较前一周上升0.59%；
- 乙烯法开工率80.40%，较前一周上升1.53%。
库存与需求：
- 厂内库存为50.4万吨，环比下降0.1万吨；
- 社会库存为61.6万吨，环比上升0.1万吨；
- 下游订单预售量为78.0万吨，环比下降2.3万吨。
利润情况：
- PVC电石法生产毛利为-439元/吨，较前一周上升157元/吨；
- PVC乙烯法生产毛利为11元/吨，较前一周下降102元/吨；
- PVC出口利润为14.1美元/吨，较前一周下降2.2美元/吨。
市场预期：
- 4月1日起出口退税取消，导致“抢出口”情绪升温；
- 节后库存将逐步累库，短期供需偏弱；
- 生态环境部推动无汞化转型，提升市场对远期成本的预期；
- 化工板块估值修复吸引资金关注，中长期预期偏强。
策略建议：
- 单边：短期震荡；
- 跨期：V05-09逢低正套；
- 跨品种：无。
风险提示：
- 宏观政策扰动；
- 装置检修动态。

烧碱市场

价格走势：
- SH主力收盘价为2124元/吨，较前一周下降43元/吨；
- 山东32%液碱报价631元/吨，较前一周上升2元/吨；
- 山东50%液碱报价1010元/吨，较前一周持平。
基差情况：
- 山东32%液碱基差为-152元/吨，较前一周上升49元/吨；
- 山东50%液碱基差为-152元/吨，较前一周上升49元/吨。
库存与开工：
- 液碱工厂库存为54.09万吨，环比上升9.80万吨；
- 片碱工厂库存为4.40万吨，环比上升0.46万吨；
- 烧碱开工率为84.90%，环比上升0.50%。
下游开工情况：
- 氧化铝开工率为83.18%，环比下降0.28%；
- 印染华东开工率为24.34%，环比上升24.34%；
- 粘胶短纤开工率为88.43%，环比持平。
利润情况：
- 山东烧碱单品种利润为955元/吨，环比上升6元/吨；
- 山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）为154.2元/吨，环比上升6.3元/吨；
- 山东氯碱综合利润（1吨PVC）为-237.83元/吨，环比下降33.75元/吨；
- 西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为796.29元/吨，环比持平。
市场动态：
- 部分贸易商及下游刚需补库，现货价格小幅提涨；
- 节中液氯补贴减少，成本支撑减弱；
- 山东部分企业降负，供应量小幅下降；
- 低价仓单对市场情绪有一定压制。
策略建议：
- 单边：短期震荡，关注下游采购情绪；
- 跨期：SH04-05逢低正套；
- 跨品种：无。
风险提示：
- 液氯价格波动；
- 装置检修动态；
- 下游囤货节奏。

关键信息

项目	数据
PVC期货主力收盘价	4855元/吨（-108）
华东基差	-175元/吨（+58）
华南基差	-95元/吨（+8）
PVC电石法毛利	-439元/吨（+157）
PVC乙烯法毛利	11元/吨（-102）
PVC出口利润	14.1美元/吨（-2.2）
PVC开工率	81.35%（+0.87%）
PVC下游预售量	78.0万吨（-2.3）
烧碱SH主力收盘价	2124元/吨（-43）
山东32%液碱报价	631元/吨（+2）
山东烧碱单品种利润	955元/吨（+6）
烧碱开工率	84.90%（+0.50%）
氧化铝开工率	83.18%（-0.28%）
烧碱下游采购情绪	一般，节后有望改善