20260601-国金证券-库存周期跟踪报告_个别大体量行业_主动补库_10页_893kb

工业企业库存周期分析总结

核心内容

2026年4月，工业企业产成品存货同比上升1.5个百分点，达到6.7%。这是全工业行业年内第二次出现“主动补库存”现象。尽管整体呈现“主动补库存”趋势，但上中下游行业并未同步进入“主动补库存”阶段，而是呈现不同的库存状态。

主要观点

• 全行业“主动补库存”：2026年4月，全工业行业整体处于“主动补库存”阶段，表明企业普遍在增加库存。
• 行业分布不均：库存周期状态在不同行业中表现不一，主要集中在库存体量较大的行业，如石油化工和黑金加工。
• 板块差异显著：
  • 上游行业（采矿业，占全部库存的2%）：处于“被动补库存”阶段。
  • 中游行业（中上游制造业，占全部库存的54%）：处于“被动补库存”阶段。
  • 下游行业（下游制造业与水电气，占全部库存的43%）：处于“主动去库存”阶段。
• 库存周期的四个阶段：包括“主动补库存”、“被动补库存”、“主动去库存”和“被动去库存”，各行业根据其库存变化趋势处于不同阶段。

关键信息

• 数据来源：Wind、国金证券研究所
• 统计口径：数据为抽样统计，可能存在误差。
• 图表目录：
  • 图表1：工业企业产成品存货同比上升1.5个百分点至6.7%（2026.04）
  • 图表2：库存周期的四阶段论
  • 图表3：全部工业行业：“主动补库存”（2026.04）
  • 图表4：上游行业：“被动补库存”（2026.04）
  • 图表5：中游行业：“被动补库存”（2026.04）
  • 图表6：下游行业：“主动去库存”（2026.04）
  • 图表7：电子：“主动补库存”（2026.04）
  • 图表8：电气机械：“被动补库存”（2026.04）
  • 图表9：化工：“主动补库存”（2026.04）
  • 图表10：造纸：“被动去库存”（2026.04）
  • 图表11：汽车：“主动补库存”（2026.04）
  • 图表12：有色：“被动补库存”（2026.04）
  • 图表13：仪器仪表：“被动补库存”（2026.04）
  • 图表14：通用设备：“被动补库存”（2026.04）

风险提示

• 数据统计存在误差，可能与实际情况有所出入。

结构清晰总结

• 全行业库存周期：2026年4月，全工业行业“主动补库存”，这是年内第二次出现此现象。
• 上游行业：采矿业，仅占全部库存的2%，处于“被动补库存”阶段。
• 中游行业：中上游制造业，占全部库存的54%，处于“被动补库存”阶段。
• 下游行业：下游制造业与水电气，占全部库存的43%，处于“主动去库存”阶段。
• 库存阶段：根据百分比孰高划分，各行业在不同时间段处于不同库存阶段，如“主动补库存”、“被动补库存”、“主动去库存”和“被动去库存”。
• 数据来源与统计方法：数据来源于Wind，统计方法为抽样，可能存在误差。

图表与数据

• 图表1：展示2026年4月工业企业产成品存货同比上升至6.7%。
• 图表2：库存周期的四阶段论，包括“主动补库存”、“被动补库存”、“主动去库存”和“被动去库存”。
• 图表3：全部工业行业“主动补库存”。
• 图表4：上游行业“被动补库存”。
• 图表5：中游行业“被动补库存”。
• 图表6：下游行业“主动去库存”。
• 图表7-14：各行业库存周期状态，如电子、电气机械、化工、造纸、汽车、有色、仪器仪表、通用设备等。

总结

• 2026年4月，全工业行业整体“主动补库存”，但上中下游行业表现不一。
• 上游行业处于“被动补库存”，中游行业也处于“被动补库存”，而下游行业处于“主动去库存”。
• 各行业库存周期状态根据其库存变化趋势和体量不同而有所差异。
• 数据统计存在误差，需谨慎对待。