> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 季节性“主动补库”总结 ## 核心内容概述 2026年2月，全工业行业再次出现“主动补库”状态，工业企业产成品存货同比上升2.7个百分点至6.6%。这一现象表明企业正在积极增加库存，可能是为了应对即将到来的需求旺季，或是市场预期出现变化。 ## 库存周期四阶段论 根据国金证券研究所整理的库存周期四阶段论，工业行业库存周期通常分为四个阶段：**主动补库存、被动补库存、主动去库存、被动去库存**。每个阶段反映了企业在不同经济周期中的库存调整行为，具有不同的驱动因素。 ## 行业库存状态分析 ### 上游行业（采矿业，占全部库存的2%） - 2026年2月：**“被动去库存”** - 2025年11月：**“主动去库存”** - 2025年12月：**“主动补库存”** - 2024年12月：**“主动补库存”** - 2024年11月：**“被动补库存”** - 2024年10月：**“主动去库存”** - 2024年9月：**“主动去库存”** - 2024年8月：**“主动补库存”** 上游行业整体呈现波动性，但近期出现了“主动补库存”迹象，表明企业开始积极储备原材料，可能是为应对下游需求的增加。 ### 中游行业（中上游制造业，占全部库存的54%） - 2026年2月：**“主动补库存”** - 2025年11月：**“主动补库存”** - 2025年10月：**“主动去库存”** - 2025年9月：**“主动去库存”** - 2025年8月：**“主动去库存”** - 2025年7月：**“主动去库存”** - 2025年6月：**“被动补库存”** - 2025年5月：**“主动去库存”** - 2025年4月：**“主动补库存”** - 2025年3月：**“主动补库存”** - 2025年2月：**“被动补库存”** 中游行业在2026年2月再现“主动补库存”，显示制造业正在积极调整库存以应对市场需求变化。 ### 下游行业（下游制造业与水电气，占全部库存的43%） - 2026年2月：**“主动补库存”** - 2025年12月：**“被动补库存”** - 2025年11月：**“主动补库存”** - 2025年10月：**“被动补库存”** - 2025年9月：**“主动去库存”** - 2025年8月：**“主动去库存”** - 2025年7月：**“主动去库存”** - 2025年6月：**“被动补库存”** - 2025年5月：**“主动去库存”** - 2025年4月：**“主动去库存”** - 2025年3月：**“主动补库存”** - 2025年2月：**“被动补库存”** 下游行业在2026年2月时隔一年再现“主动补库存”，显示出对市场需求的预期提升。 ## 关键信息总结 - **全工业行业**在2026年2月再次出现“主动补库”，表明企业对市场需求有积极预期。 - **上游行业**占比小，但2026年2月处于“被动去库存”，可能受原材料供应或价格波动影响。 - **中游行业**占比大，2026年2月“主动补库存”，显示出制造业对市场需求的积极响应。 - **下游行业**占比最大，2026年2月“主动补库存”，表明终端需求有所回升。 - 数据存在统计口径误差，部分数据为抽样数据，可能与实际有出入。 ## 风险提示 - 数据统计存在抽样误差，可能与实际库存情况略有偏差。 - 2021年数据因基数干扰，已转化为两年平均增速，以更准确反映趋势。 ## 行业趋势 - 2026年2月，**电子、电气机械、化工**等行业均显示“主动补库存”趋势。 - **造纸**行业在2026年2月处于“被动去库存”状态，可能受到季节性需求下降或行业调整的影响。 ## 结论 整体来看，2026年2月，工业行业库存周期呈现出“主动补库存”的趋势，尤其在中游和下游行业表现明显。这可能预示着经济活动的复苏或市场预期的改善，但需注意数据的统计误差和基数干扰因素对分析结果的影响。