> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 工业企业库存周期分析总结 ## 核心内容 2026年6月，工业企业产成品存货同比上升0.7个百分点至9.5%。整体来看，全工业行业“主动补库存”力度有所放缓，但补库范围已扩散至下游行业。上游行业（采矿业）呈现“被动去库存”趋势，而中游和下游行业（中上游制造业与下游制造业及水电气）则继续“主动补库存”。此趋势反映了工业企业在不同阶段的库存调整策略变化。 ## 主要观点 - **库存周期阶段**：根据历史数据，工业库存周期可以分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存和被动去库存。各行业在不同时间点处于不同的库存周期阶段。 - **主动补库存**：2026年6月，中游行业和下游行业继续“主动补库存”，表明企业为应对需求增长或预期增长而增加库存。 - **被动去库存**：上游行业在2026年6月呈现“被动去库存”，这可能是由于需求疲软或销售放缓导致的库存自然减少。 - **库存调整趋势**：从整体来看，库存调整趋势显示出一定的波动性，但“主动补库存”范围在扩大，尤其在中游和下游行业。 ## 关键信息 - **库存阶段分布**： - 上游行业（采矿业）：2026年6月为“被动去库存”，占全部库存的2%。 - 中游行业（中上游制造业）：2026年6月为“主动补库存”，占全部库存的54%。 - 下游行业（下游制造业与水电气）：2026年6月为“主动补库存”，占全部库存的43%。 - **库存变化趋势**： - 2026年6月，全工业行业“主动补库存”力度放缓，但范围扩散至下游。 - 上游行业“被动去库存”趋势持续，表明其库存减少主要由外部因素驱动。 - **数据来源与统计误差**：数据主要来源于Wind和国金证券研究所，但存在统计口径误差，可能与实际数据略有出入。 ## 行业动态 - **上游行业**：自2017年起，上游行业经历了从“主动补库存”到“被动去库存”的转变，特别是在2020年之后，该行业库存减少趋势更加明显。 - **中游行业**：中游行业在2020年之后逐渐进入“主动补库存”阶段，且该趋势持续至2026年6月。 - **下游行业**：下游行业自2023年起开始出现“主动补库存”趋势，特别是在2026年6月，该趋势显著增强。 ## 风险提示 - **数据误差**：由于数据统计多为抽样，可能存在一定的误差，因此实际库存情况可能与报告数据略有不同。 - **行业差异**：不同行业在库存周期中的表现存在差异，上游行业库存减少趋势明显，而中游和下游行业则显示出补库存的趋势。 ## 总结 2026年6月，工业企业产成品存货同比上升，表明整体库存水平有所增加。上游行业“被动去库存”趋势持续，而中游和下游行业“主动补库存”力度增强。这一趋势反映了企业在不同阶段的库存调整策略变化，可能受到市场需求、生产能力和政策因素的影响。数据统计可能存在误差，因此实际库存情况可能有所不同。