20250824-中泰期货-聚丙烯产业链周报_产量维持高位_继续震荡走弱_30页_1mb

聚丙烯产业链周报总结（2025年8月24日）

一、核心矛盾与市场态势

产量维持高位，并震荡走弱。厂家检修装置减少，预计未来两周产量小幅回升；表观需求转暖至81.32万吨，库存小幅去库，但中下游开工率趋于稳定。成本端原油、动力煤及丙烯价格震荡，利润普遍收窄，内外盘基差压力显现，进口利润倒挂对出口构成支撑。

二、供需动态

• 供应端：周产量环比增0.32万吨至78.63万吨，检修损失量减少1.86万吨至15.77万吨。新增装置中2024-2025年新产能逐步投产，但短期检修集中度高。
• 需求端：下游补货意愿减弱，BOPP、注塑等细分领域开工率低迷，表需环比上升但终端消化库存为主。

三、库存与利润

• 库存水平小幅回落：总库存降至80.23万吨，上游去库明显，港口与贸易商库存略有下降。
• 利润面呈现“上挤下压”：上游成本支撑走强，但成品利润承压，PP加权利润环比下降167点，煤制/油制利润空间收窄。

四、价格与基差

现货市场基差报价围绕09合约展开，月间价差呈“5-9负向收敛”，品种间价差分化，共聚料对拉丝料价差走扩。月差套利方面，LL-PP价差触底回升，PP-MA价差震荡波动。

五、策略建议

• 单边：短期偏弱震荡，需谨防回调风险。
• 跨品种价差：多PP空MA价差策略建议止盈。
• 期权操作：卖出看涨期权对冲成本压力。
• 重点观察：出口利润变化及新装置对市场的结构性影响。

六、风险提示

宏观通胀预期减弱、地缘冲突引发的能源波动、新装置投产不及预期等对产业链运行构成潜在扰动。