有色金属行业月度报告：关注锂的供给收缩，海外电动化进程加速-20191112-财富证券-14页_1mb

有色金属行业月度报告总结

核心内容

2019年11月12日发布的有色金属行业月度报告指出，行业整体在2019年前三季度业绩有所好转，但利润仍面临一定压力。报告强调关注锂、钴等小金属的供给收缩以及海外电动化进程的加速，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

1. 行情回顾

• 2019年10月，有色金属板块整体跑输大盘，申万有色指数下跌4.92%，跑输沪深300指数6.20个百分点。
• 2019年前三季度有色金属行业实现营业收入12508.98亿元，同比增长10.43%，归母净利润284.87亿元，同比下滑27.29%，利润降幅有所收窄。
• 行业市净率处于历史较低水平，部分个股表现分化，如科创新源、东方锆业等涨幅较高，而中钢天源、刚泰控股等跌幅较大。

2. 金属价格及库存走势

基本金属

• 国际方面：LME铜、铝、锌、铅价格均有所上涨，而LME镍价格下跌。
• 国内方面：镍、铜、锌、锡价格上涨，铝、铅价格下跌。
• 库存变化：铜、铝、铅库存上升，锌、镍、锡库存下降。

小金属

• 锂：电池级碳酸锂价格继续下行，预计底部逐渐显现。
• 钴：价格从年初高点下跌至2019年7月，随后反弹，预计2020年因供给收缩有望上涨。
• 稀土：受中美贸易战缓和影响，价格下跌，建议关注中重稀土板块。
• 贵金属：黄金价格略有上涨，白银价格涨幅较大，金银比修复行情有望持续。

3. 新能源汽车产业链

• 2019年前三季度新能源汽车销量同比增长20.91%，但9月销量同比下滑34.2%，行业进入短期阵痛期。
• 产业链上游锂、钴价格下跌，中游企业如新宙邦、亿纬锂能毛利率基本稳定，业绩表现较好。
• 动力电池装机量在9月同比下降30.82%，但环比增长14.81%，未来随着成本下行和政策支持，行业有望迎来拐点。
• 海外电动化进程加速，德国计划提高电动车补贴，大众发布MEB纯电动ID3车型，预计带动全球新能源汽车发展。

关键信息

投资策略

• 贵金属：关注山东黄金、盛达资源。
• 铜：关注云南铜业。
• 新能源汽车：关注电解液企业新宙邦和动力电池企业亿纬锂能。
• 供给收缩：关注天齐锂业、寒锐钴业。

风险提示

1. 有色金属产品价格下跌。
2. 新能源汽车产销量不及预期。
3. 插电式混合动力汽车发展超预期。
4. 新能源汽车出现重大连续安全事故导致行业短期遇冷。
5. 动力电池技术发生重大变更。
6. 全球基钦周期节奏走弱。

行业数据

行业动态

• 博威合金：前三季度营收同比减少2.81%，但归母净利润同比增长7.82%。
• 紫金矿业：完成Timok铜金矿上下带矿100%权益收购，进一步扩大其在全球铜资源的控制力。
• 特斯拉上海工厂：预计2019年底周产量达1000辆，2020年产能达15万辆，未来规划年产能50万辆。
• 大众ID.3车型：发布在中国首发的MEB纯电动ID3车型，计划2022年前实现年产100万辆电动车。

图表目录

• 图1：过去1年行业指数跑输大盘10.59个百分点
• 图2：2019年10月行业指数跑输大盘5.45个百分点
• 图3：2019年10月申万全行业区间涨跌幅（%，流通市值加权平均）
• 图4：2019年10月有色金属行业子板块区间涨跌幅（%，流通市值加权平均）
• 图5：2019年10月有色金属行业涨幅前十个股（%）
• 图6：2019年10月有色金属行业跌幅前十个股（%）
• 图7：LME铜价格及库存走势
• 图8：SHFE铜价格及库存走势
• 图9：LME铝价格及库存走势
• 图10：SHFE铝价格及库存走势
• 图11：LME锌价格及库存走势
• 图12：SHFE锌价格及库存走势
• 图13：LME铅价格及库存走势
• 图14：SHFE铅价格及库存走势
• 图15：LME锡价格及库存走势
• 图16：SHFE锡价格及库存走势
• 图17：LME镍价格及库存走势
• 图18：SHFE镍价格及库存走势
• 图19：金属锂、电池级碳酸锂价格走势
• 图20：氢氧化锂价格走势
• 图21：钴、四氧化三钴价格走势
• 图22：氯化钴、硫酸钴价格走势
• 图23：三元材料及其前驱体价格走势
• 图24：海绵钛价格走势
• 图25：磷酸铁锂价格走势
• 图26：美元指数走势
• 图27：伦敦现货黄金价格走势
• 图28：伦敦现货白银价格走势
• 图29：钼价格走势
• 图30：动力电池装机量（GWh）
• 图31：新能源汽车累计销量
• 图32：新能源汽车当月销量

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。

• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。

• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。

• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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