20191112-华泰证券-快递“双十一”简评：件量增长符合预期_3页_453kb
报告摘要
行业研究/动态点评总结
核心内容
本报告发布于2019年11月12日，主要对快递行业在“双十一”期间的表现进行点评，并对2019至2021年的行业发展趋势进行预测。报告指出，尽管2019年快递行业竞争激烈，但整体表现仍符合预期，建议继续关注“双十一”带来的超额收益机会，重点推荐圆通速递。
主要观点
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“双十一”表现符合预期：天猫和京东的GMV增长稳健，物流订单量和快递件量均达到预期水平。
- 天猫GMV同比增长25.7%，订单量增长24.0%。
- 京东全球好物节GMV同比增长27.9%。
- 全国邮政、快递企业处理件量同比增长28.6%，预计11-18日全行业处理件量达28亿件。
-
行业件量增速放缓：9月起，行业件量增速连续两月小幅下行，但全年仍预计保持26%的增速。
- 龙头企业件量增速预计超过40%。
- 中小快递企业持续退出，预计2019年剔除6家上市快递的其它企业件量下降5%-10%。
-
价格战有所缓解：义乌、广东等局部区域在经历价格战后实现休战，末端价格有所恢复。
- 中通和圆通在10月11日和10月15日宣布“双十一”提价，显示市场信心。
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投资策略：继续参与“双十一”旺季，首选圆通速递。
- 圆通在件量增速、提价能力和估值优势方面表现突出。
关键信息
行业评级
- 交通运输：中性（维持）
- 物流Ⅱ：增持（维持）
公司推荐
| 股票代码 | 股票名称 | 收盘价(元) | 投资评级 | EPS (元) | P/E (倍) |
|---|---|---|---|---|---|
| 600233.SH | 圆通速递 | 12.57 | 增持 | 0.67 / 0.73 / 0.86 | 18.76 / 17.22 / 14.62 / 12.70 |
| 002468.SZ | 申通快递 | 19.74 | 增持 | 1.34 / 1.05 / 1.40 | 14.73 / 18.80 / 14.10 / 11.22 |
| 002120.SZ | 韵达股份 | 31.20 | 增持 | 1.21 / 1.30 / 1.55 | 25.79 / 24.00 / 20.13 / 17.05 |
| 603056.SH | 德邦股份 | 11.72 | 增持 | 0.73 / 0.30 / 0.55 | 16.05 / 39.07 / 21.31 / 16.51 |
行业发展趋势预测
| 年份 | 电商GMV(亿) | yoy | 渗透率 | 国内快递(百万) | yoy | 电商快递(百万) | yoy | 其它(百万) | yoy | 商务快递(百万) | yoy | 国际快递(百万) | yoy |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2013 | 18925 | 61.6% | 7.8% | 8924 | 62.2% | 6995 | 80.6% | 11537 | 16.3% | 1929 | 18.4% | 262 | 44.0% |
| 2014 | 27889 | 47.4% | 10.3% | 13640 | 52.8% | 11272 | 61.1% | 233 | 915.7% | 2368 | 22.8% | 330 | 26.0% |
| 2015 | 38028 | 31.6% | 12.6% | 20230 | 48.3% | 17497 | 55.2% | 2365 | 158.1% | 2733 | 15.4% | 430 | 30.3% |
| 2016 | 46812 | 25.6% | 14.1% | 30660 | 51.6% | 27490 | 57.1% | 6105 | 27.6% | 3170 | 16.0% | 620 | 44.2% |
| 2017 | 61000 | 28.0% | 16.7% | 39230 | 28.0% | 35584 | 29.4% | 11480 | 24.2% | 3646 | 15.0% | 830 | 33.9% |
| 2018 | 79425 | 30.2% | 20.8% | 49604 | 26.4% | 45411 | 27.6% | 15106 | 12.6% | 4193 | 15.0% | 1110 | 33.7% |
| 2019E | 99657 | 25.5% | 24.0% | 62328 | 25.7% | 57534 | 26.7% | 16610 | 10.0% | 4793 | 14.3% | 1421 | 28.0% |
风险提示
- 行业增速低于预期
- 社保冲击
- 价格战
评级说明
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行业评级：
- 增持：行业股票指数超越基准
- 中性：行业股票指数基本与基准持平
- 减持：行业股票指数明显弱于基准
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公司评级：
- 买入：股价超越基准20%以上
- 增持：股价超越基准5%-20%
- 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
- 减持：股价弱于基准5%-20%
- 卖出：股价弱于基准20%以上
联系方式
- 华泰证券研究所
- 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼 / 邮编：210019 / 电话：862583389999 / 传真：862583387521 / 邮件：ht-rd@htsc.com
- 深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼 / 邮编：518017 / 电话：8675582493932 / 传真：8675582492062 / 邮件：ht-rd@htsc.com
- 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层 / 邮编：100032 / 电话：861063211166 / 传真：861063211275 / 邮件：ht-rd@htsc.com
- 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼 / 邮编：200120 / 电话：862128972098 / 传真：862128972068 / 邮件：ht-rd@htsc.com
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